公司發佈23Q3 報告，公司23Q1-Q3實現營業收入8.75 億元，同比+13.26%，歸母淨利潤1.74 億元，同比+25.52%。23Q3 實現營業收入3.37 億元，同比+21.01%，環比+9.67%；23Q3 實現歸母淨利潤0.73 億元，同比+70.41%，環比+25.22%，公司業績超預期。
盈利能力加強，EMS2.0 備案數量增長。公司23Q3 銷售毛利率46.98%，同比上升1.41pct，環比下降1.9pct，整體相對去年有較大恢復。公司毛利率的增長主要系公司產品轉型，由EMS1.0 轉向EMS2.0，由單一模塊軟件轉向一體化平台型軟件，毛利率有所上升。產品模式打造平台疊加行業應用，銷售模式採用設計院疊加行業進行推廣。隨着業務模式的擴散，下半年公司營收增速有望上升，毛利率水平仍有改善空間。我們預計公司2023 年有望落地2 億元以上的EMS2.0 產品，帶動毛利率上升。
管理效率成長效果顯現，發佈定增彰顯公司信心。公司23Q1-Q3 銷售/管理/研發費率分別爲12.68%、5.66%、11.24%，其中管理、研發費率分別同比下降0.49、0.22pct；23Q3 銷售/管理/研發費率分別爲12.32%、4.97%、9.71%，分別同比下降2.63、0.74、3.64pct，公司費用管控成效漸顯。其他影響業績因素方面，公司23Q3 投資收益變動較大，Q3 實現957.44 萬元，同比+ 170.26%，主要系公司收到乾航合夥分紅款增加所致，其中乾航公司爲原海睿公司更名而來。7 月20 日，公司發佈定增公告，擬向不超過35 名特定對象發行不超過6441.48 萬股公司股票，募資不超過8 億元，用於研發總部及企業微電網系統升級項目、企業微電網產品技術改造項目、補充流動資金，彰顯公司對業務發展信心。
投資建議：我們預計公司23-25 年歸母淨利潤2.35/3.19/4.43 億元，同比+37.6%/36.1%/38.7%，對應EPS 分別爲1.09/1.49/2.06 元，維持“增持”評級。
風險提示：產品推廣速度不及預期風險，競爭對手增加風險