事件:深圳燃氣公告2023 年三季度報告。2023 年前三季度,公司實現營收231.93 億元,同比+2.88%;實現歸母淨利潤11.05 億元,同比+28.23%;實現基本每股收益0.38 元/股,同比+26.67%。其中2023 年第三季度,公司實現營收79.71 億元,同比+2.90%;實現歸母淨利潤4.56 億元,同比+41.00%。對此,我們點評如下:
智慧燃氣板塊及燃氣資源板塊利潤增長貢獻利潤增量,前三季度銷售毛利率獲得提升。據公司2023 年三季報,受智慧燃氣板塊及燃氣資源板塊利潤增長影響,公司第三季度歸母淨利潤同比上升41.00%。從盈利能力來看,2023 年前三季度公司銷售毛利率15.49%,同比+0.72pct;銷售淨利率5.34%,同比+0.42pct。其中2023 年第三季度,公司銷售毛利率16.66%,同比+2.87pct。推測受燃氣成本端價格下行影響,公司盈利能力得到修復。
前三季度經營性淨現金流16.32 億元,相較去年同期轉正。2023 年前三季度,公司經營性淨現金流16.32 億元,去年同期爲-0.36 億元,相較去年同期轉正。據公司2023 年三季報,公司經營性淨現金流受下屬公司斯威克公司應收賬款項及存貨較上年同期佔用營運資金較少影響發生變動。截至2023 年三季度末,公司期末在手現金及等價物餘額63.21 億元,相較年初增加30.59 億元,在手現金持續充裕。
截至三季度末應收賬款餘額32.95 億元,存貨較年初下降。截至2023 年三季度末,公司應收賬款餘額32.95 億元,年初爲23.45 億元,增加40.51%。
存貨方面,截至三季度末公司存貨餘額15.97 億元,年初爲22.65 億元,下降29.49%。
投資建議:維持“增持”評級。我們調整公司盈利預測,預測公司2023-2025年分別實現營收326.49 億/355.32 億/387.21 億元, 分別同比+8.6%/+8.8%/+9.0%;分別實現歸母淨利潤15.00 億/17.59 億/20.44 億元,分別同比+22.7%/+17.3%/+16.2%;分別對應2023 年10 月27 日收盤價的PE 估值爲13.2x/11.3x/9.7x。
風險提示:天然氣銷量不及預期風險,新業務拓展不及預期風險,燃氣價格上漲超預期風險。