公司前三季度實現收入96.51 億元，同比+0.23%，實現歸母淨利潤17.74 億元，同比+2.17%，實現扣非歸母淨利潤16.99 億元，同比+12.51%；單三季度實現扣非歸母淨利潤1.91 億元，同比+19.32%。

贖回理財及購買大額存單影響扣非歸母淨利潤。從第三季度表現來看，公司毛利率同比增長1pct，經營效率提升。財務費用及投資收益變化顯著，主要為理財產品贖回及購買大額存單增加所致：由於公司定期存款利息增加，利息收入增長3738 萬元，相應財務費用減少近4000 萬。但是公司部分理財產品到期贖回，導致交易性金融資產同比減少，相應投資收益減少2183 萬元。

此外， 其他收益下滑48.43% ， 疊加銷售/ 管理/ 研發費用率分別+1.00/+0.82/+0.16pct，最終公司歸母淨利潤同比-7.25%。扣除非經常損益後的歸母淨利潤達到19.15 億元，同比+19.32%，主要與非經常性損益中包含的投資項有關，理財贖回後該項顯著下滑，對扣非後的歸母淨利潤存在正面影響。

憑藉優質內容生產成果，公司前三季度實現收入96.51 億元，在去年同期基數較高的情況下實現同比0.23%的增長，實現扣非歸母淨利潤16.99 億元，同比+12.51%。出版/發行業務營收分別增長2.78/1.06%，且毛利率分別增長0.67/0.32pct。2023H1 公司在一般圖書零售市場的實洋佔有率為3.29%，位居全國出版集團第三，龍頭地位穩固。完成國家新聞出版署教材出版資質審核，4 家教材社全部通過審核，獲得教材出版資質。公司做好重點政治理論讀物發行服務，上半年全省重點理論讀物銷售1.07 億元；圓滿完成第十三屆江秀克書展承辦工作，主分展場線上線下實現銷售2.52 億元碼洋，同比增長62.13%，各項數據均創歷史新高。

加強與中國移動全面合作，同時積極擁抱AI。公司於2023 年4 月與中國移動簽署戰略合作協定，引入中國移動作為戰略投資者，目前中國移動委派的董事已就任。學科網引入中移資本戰略投資，中移資本持股佔比21.98%，成為學科網第三大股東。中移資本成為學科網的戰略投資者，優化了學科網股權結構，為學科網續辦網路出版許可證掃清了障礙。此外公司旗下“鳳凰慧學”推出“文小慧”，這是一款教寫作文的AI 產品，學習了優秀寫作、閱讀類圖書和雜誌優質內容，可以為學生提供知識、方法和技巧，兼具趣味性和實用性，是公司在AI 與自身優勢內容結合上的探索之一。

維持“強烈推薦”投資評級。考慮到公司出版發行主業穩健，2023 年公司繼續深耕主業，全面推進數位化創新，並且在降本增效的經營方針下成本及費用上預期有進一步改善的空間。預估2023-2025 年實現歸母淨利潤22.93/25.28/27.34 億元，對應11.7/10.6/9.8 倍PE，維持 “強烈推薦”投資評級。

風險提示：市場競爭加劇的風險、人工智慧等新技術沖擊的風險等。