事件：2023 年10 月27 日，公司發佈23 年三季報，前三季度實現營業收入10.04 億元，同比-31.29%，歸母淨利潤1.25 億元，同比-43.86%。
業績符合預期。分季度看，23Q3 實現營收3.26 億元，同比-30.71%、環比+4.41%；歸母淨利潤0.43 億元，同比-48.87%，環比+0.01%。23Q3 業績同比大幅下降主要由於受到海外加息疊加俄烏衝突等影響，下游整體需求疲軟，23Q1 起公司主要客戶開始進入去庫存階段。
毛利率同比改善，期間費用率同比增長。1）毛利率：前三季度公司毛利率爲31.56%，同比+3.47pct。其中，23Q3 毛利率爲31.93%，同比+3.70pct，環比-1.51pct。毛利率同比提升主要由於：1）原材料價格下降；2）公司不斷提升供應鏈管理能力，降低生產成本；3）高毛利的Micro Touch 產品佔比提升。2）期間費用：前三季度公司期間費用率爲14.92%，同比+7.64pct。
其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲5.17%、6.19%、4.79%、-1.23%，分別同比+2.25、+0.87、+1.96、+2.56pct。
積極推進投資併購，實現業務多元化發展。1）收購3M 旗下觸控品牌MicroTouch，佈局OBM 業務，顯著提升公司盈利能力。2）收購鴻通科技70%股份，拓展車載智能座艙顯示業務。3）參股陝西瑞訊30%股份，提升主板研發及整機系統設計效率及能力，並佈局物聯網及邊緣運算市場；4）投資ITH2.2%股權，與上游芯片公司建立緊密聯繫，並可獲得一定投資收益。我們認爲，公司通過外延併購將實現產品線擴充以及產業鏈延伸，提升核心競爭力。
盈利預測：考慮到下游市場需求疲軟，下調23-25 年歸母淨利潤至1.75、3.30、3.03 億元（前值爲1.86、3.59、3.19 億元），維持“買入”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期風險；新業務拓展不及預期風險；新增產能釋放不及預期風險；主要原材料價格波動風險。