市场终端需求复苏，公司产能利用率、产销率保持一贯高位，前三季度公司收入规模有较大增长。同时公司继续保持高生产效率，成本支出管控得力，期间费用率大幅下降，盈利能力逐步改善。前三季度公司毛利率为9.84%，同比-1.98pct；净利率为4.22%，同比+2.29pct。前三季度公司期间费用率为6.69%，同比下滑3.15pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.58%（yoy-0.06pct）/1.83%（yoy-0.86pct）/-1.17%（yoy-1.34pct）/5.45%（yoy-0.88pct）。事件：
公司發佈2023 年第三季度業績報告。前三季度，公司實現營業收入18.28億元，同比增長18.62%；歸母淨利潤0.77 億元，同比增長158.92%，扣非歸母淨利潤-0.07 億元，同比增長88.66%。
成本管控得力，盈利能力好轉
市場終端需求復甦，公司產能利用率、產銷率保持一貫高位，前三季度公司收入規模有較大增長。同時公司繼續保持高生產效率，成本支出管控得力，期間費用率大幅下降，盈利能力逐步改善。前三季度公司毛利率爲9.84%，同比-1.98pct；淨利率爲4.22%，同比+2.29pct。前三季度公司期間費用率爲6.69%，同比下滑3.15pct，銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別爲0.58%（yoy-0.06pct）/1.83%（yoy-0.86pct）/-1.17%（yoy-1.34pct）/5.45%（yoy-0.88pct）。
募投項目持續推進Mini LED 芯片快速發展
9 月6 日，公司定向增發的股票發行上市。此次發行股票1.18 萬股，發行價格爲9.20 元/股，募集資金10.86 億元用於Mini/Micro LED 芯片研發及製造擴建項目。募投項目主要生產Mini LED 芯片，項目建成後形成年產720 萬片Mini LED 芯片產能，預計Mini LED 芯片年度平均銷售收入11.3億元，年均平均利潤總額1.5 億元。募投項目的順利推進有助於公司產品結構調整、渠道拓展和技術升級等方面發展戰略的穩步落實，有助於加速對業務領域的全方位佈局，鞏固並提升在行業中的地位，也有助於加強公司在Mini/Micro LED 芯片領域的技術優勢。
盈利預測、估值與評級
考慮到行業需求有望觸底，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲24.56/28.57/31.60 億元（原值爲24.31/26.67/29.42 億元），同比增速分別爲21.09%/16.32%/10.61%；歸母淨利潤分別爲1.14/1.66/2.35 億元（原值爲1.39/1.64/2.11 億元），同比增速分別爲280.25%/45.13%/41.68%，EPS 分別爲0.17/0.25/0.35 元/股。鑑於公司是國內領先的LED 芯片製造企業且經營效率行業領先，建議保持關注。
風險提示：下游需求恢復不及預期，LED 芯片價格回暖不及預期，mini/microled 芯片研發不及預期。