事件
2023 年10 月28 日，公司發佈2023 年三季報，2023 年Q1-Q3 公司實現收入20.08 億元，同比+78.85％；實現歸母淨利8476.37 萬元，同比+68.23%；實現扣非歸母淨利8104.72 萬元，同比+65.73%。
分季度來看， 23Q3 公司實現收入9.74 億元， 同比+151.89 ％ ， 環比+61.34%；實現歸母淨利4624.65 萬元，同比+157.01%，環比+83.28%；實現扣非歸母淨利4605.19 萬元，同比+140.21%，環比+86.70%。總體來看業績超預期，公司業績同環比大幅提升主要系公司銷售訂單充足，高低壓母線、光伏焊帶和儲能產品銷量增加，使得營業收入較同期增幅較大所致。
費用管控能力良好，盈利能力環比小幅提升
費用方面，2023 年Q3 公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲3.71%、5.63%、1.10%，環比-0.57Pcts、-0.97Pcts、+0.36Pcts。
盈利能力方面，2023 年Q3 公司銷售毛利率、淨利率分別爲17.87%、5.17%，環比提升0.04Pcts、0.47Pcts。
光儲業務齊頭並進，配電業務增長顯著
光伏：公司Q3 光伏新材業務收入同比+149%，其中焊帶收入同比+174%，Q3 SMBB 焊帶出貨量由上半年的30%增長至50%，我們認爲隨着TOPCon 產能釋放加速，將帶動SMBB 焊帶佔比持續提升，進而增厚公司盈利。
儲能：儲能系統Q3 實現1.7 億收入（上半年確認收入2075.18 萬元），同環比增長顯著。公司儲能在手訂單充足，已打造了以網源側儲能、工商業儲能爲主，戶用與便攜式儲能爲輔的全系列儲能系統產品矩陣。
配電設備：公司Q3 配電業務同比增長87%，其中母線收入同比增長107%。
投資建議
預計公司23-25 年營收分別爲30.74/48.88/63.42 億元，歸母淨利潤分別爲1.20/2.00/2.90 億元，對應PE 爲22/13/9。總體來看，公司配電業務穩步發展，SMBB、低溫焊帶等產品佔比逐步提升增厚盈利，儲能業務開始貢獻收入，維持“推薦”評級。
風險提示
下游需求不及預期，產能建設不及預期，市場競爭加劇等。