投資要點
下週三（11 月1 日）有一家主板上市公司“夏廈精密”詢價。
夏廈精密（001306）：公司主要從事小模數齒輪的研產銷，主要產品包括電動工具齒輪、汽車齒輪、減速機及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等，產品廣泛應用於電動工具、燃油汽車、新能源汽車、機器人、智能家居、醫療器械、安防等領域。
公司2020-2022 年分別實現營業收入3.65 億元/5.43 億元/5.18 億元，YOY 依次爲20.36%/48.76%/-4.70%,三年營業收入的年複合增速19.50%；實現歸母淨利潤0.42億元/0.88 億元/0.88 億元，YOY 依次爲52.96%/109.19%/-0.24%，三年歸母淨利潤的年複合增速47.24%。最新報告期，2023 年1-6 月公司實現營業收入2.60 億元，同比上升9.33%；實現歸母淨利潤0.42 億元，同比上升32.26%。根據初步預測，預計公司2023 年1-9 月實現歸母淨利潤0.54 億元至0.69 億元，同比上升14.34%至44.50%。
投資亮點：1、公司爲小模數齒輪領域細分龍頭，助力推動精密齒輪產業鏈的進口替代。公司爲小模數齒輪領域的細分龍頭，根據中國機械通用零部件工業協會數據，2021 年公司在小模數精密圓柱齒輪產品的全球市場佔有率爲1.80%。深耕小模數齒輪行業二十餘年，公司定位高端市場，堅持採用精度高的切削加工工藝，所研產品能夠改善普通齒輪高噪聲、高成本、低可靠、低壽命等諸多不足，助力推動精密齒輪及相關產品的進口替代。此外，公司基於核心業務開拓了目前主要依賴於國外進口的高端齒輪加工用刀具，目前除滿足自身生產外，還實現向同行業公司銷售，助力公司快速響應齒輪的產研需求的同時降低生產成本、提質增效。2、下游綁定知名客戶；三大業務齊頭並進，其中近年來汽車齒輪業務發展迅速。經過長期積累，公司已與牧田、博世、日本電產等國際知名客戶建立起了長期穩定關係，並開拓了一批高潛大型客戶，如創科集團、比亞迪、舍弗勒、ABB、松下等。1）電動工具領域，中國電動工具產業的出口率達80%以上，大批國際知名電動工具生產企業在中國設廠加大國內電動工具齒輪等配件的採購力度；公司憑藉長期積累，在電動工具齒輪出口方面擁有較強的競爭優勢。2）減速機領域，目前機器人領域精密減速機主要依賴進口，公司產品具有精度高、可靠性優、一致性好和性價比高的特點，未來或有望受益於機器人產業需求擴張以及中高端機器人減速機的國產化率提升。3）公司汽車齒輪業務發展迅速，收入佔比貢獻從2020 年的21.98%提高到2023 年1-6 月的56.46%，汽車行業客戶比亞迪、舍弗勒等銷售佔比迅速提升，2023 年1-6 月比亞迪一躍成爲第一大客戶（15.59%）。
同行業上市公司對比：綜合考慮業務與產品類型等方面，選取豐立智能、雙環傳動、綠的諧波、中大力德爲夏廈精密的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022 年平均收入規模爲21.53 億元，銷售毛利率爲28.39%；相較而言，公司營收規模低於行業可比公司平均、毛利率高於行業可比公司平均。但考慮到業務結構的差異，我們認爲可能參考性有限。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。