事件：
10 月27 日晚，公司發佈2023 年三季度報，前3 季度公司實現營收爲2.33億元，同比增長28.05%；歸母淨利潤爲0.54 億元，同比增長71.35%；扣非歸母淨利潤爲0.05 億元，同比下降59.75%。其中第3 季度公司實現營收0.98 億元，同比增長28.87%；歸母淨利潤0.03 億元，同比下降80.21%；扣非歸母淨利潤60.38 萬元，同比下降93.27%。
確認股份支付費用，管理費用顯著上升
前3 季度，公司銷售費用、管理費用和研發費用分別爲559.47 萬元、5308.75萬元和4183.78 萬元，分別同比變動-18.39%、+138.26%和-3.86%；公司銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別爲2.40%、22.80%和17.97%，分別同比變動-1.37pct/+10.55pct/-5.96pct。其中，公司管理費用率同比大幅上升，主要是由於員工股權激勵計劃比上年同期多確認約1800 萬元股份支付費用所致。
並表艾普陽，有望帶來業務增量
公司三季度完成對子公司艾普陽深圳的並表。艾普陽主要爲企業級數據庫應用提供集成化開發工具（IDE），核心產品爲PowerBuilder，屬於穩定存量市場，存量客戶約1.4 萬家企業主要採用訂閱收費，且多爲海外客戶，具有較高的利潤率，2022 年收入爲8718 萬元，淨利潤爲4052 萬元，淨利率約爲46.5%。當前國產IDE 產品較少，公司開展IDE 新業務，將有利於公司形成“自主、安全、可控”的雲計算產業鏈，完善“固件-開發軟件-應用軟件”的雲計算業務產業鏈條，或將爲公司帶來業務新增量。
盈利預測、估值與評級
由於2023 年7 月份公司正式完成收購艾普陽52%股權，或將直接增加公司營收和歸母淨利潤，結合公司原有業務進展情況，我們預計公司2023-25年營收分別爲4.09/5.23/6.60 億元， 對應增速分別爲45.00%/28.00%/26.00%；歸母淨利潤分別爲0.96/1.43/1.90 億元，對應增速分別爲87.26%/49.61%/32.74%，3 年CAGR 約爲54.93%，EPS 分別爲1.10/1.64/2.18 元/股。鑑於公司是國內BIOS 龍頭，且新增IDE 業務，建議保持關注。
風險提示：系統性風險，信創進展不及預期的風險，下游大客戶需求不及預期風險，市場競爭加劇風險。