事件

風語築發佈2023 年三季報公告：2023 年前三季度公司總營收、總營業成本18.4 、15.2 億元（ 同比增幅+44% 、+34.4%），銷售、管理、研發費用0.9、0.7、0.6 億元（同比增幅+18.3%、+8.6%、+16.4%），歸母利潤2.09 億元（同比增幅+1597.5%，低基數效應），扣非利潤1.45 億元（扭虧爲盈）；單季度看，2023 年第三季度公司營收9.1 億元（同比增幅+25.87%），歸母與扣非利潤爲0.95、0.81 億元（同比增幅+11%、+23.7%）；基於會計謹慎性原則，2023 第三季度公司計提資產減值準備0.5662 億元。

投資要點

2023 年第三季度歸母利潤環比增35% 季度性營收利潤新高 主業持續回暖向好

主業端，2023 年第一至第三季度公司營收爲4.22、5.09、9.1 億元，歸母利潤爲0.44、0.7、0.95 億元，扣非利潤爲0.42、0.23、0.81 億元，第三季度營收、歸母、扣非利潤均取得新高；

2023 年第三季度公司營收同環比增速+25.87%、+78.84%、研發費用同環比增速+53.24%、+10.36%，歸母利潤同環比增速+11%、+35%，扣非利潤同環比增速+23.7%、+254%，主業單季度營收、利潤取得新高，伴隨線下體驗經濟復甦，文旅消費需求漸釋放，公司也在積極把握城市更新、數字文旅、展覽內容發展新機遇，推動主業穩健提升，公司持續加碼研發投入。

向外看，2023 年線下體驗經濟的活力和需求持續復甦，向內看，公司運營效率與經營業績有望穩步提升與改善，持續加強應收賬款管理，持續加大項目審計結算與應收款項回收力度，2023 年主業有望持續改善。

賦能實體經濟 2023 年下半年獲新單持續

作爲中國數字科技應用領域龍頭企業，公司在數字新媒體技術研發、內容生產、分發與管理等方面具較強實力，也在重塑文化數字化新場景，帶來賦能實體的新體驗價值。主業端， 2023 年10 月23 日，公司中標1.76 億元贛州市南康區文化強國館，此次中標是公司圍繞國家文化數字化戰略拓展的智慧旅遊沉浸式體驗新空間，公司將以中華文化故事和動漫IP 爲原點，通過VR/AR、全息影像、裸眼3D/AI 等數字技術打造線上線下聯動的沉浸式體驗，爲市民及遊客提供新時代文化體驗及消費情境；單個項目如同單個名片價值，每一次的獲單、交付、獲G\B\C 端的認可後均爲後續獲新單奠定較好基礎。

2023 新起點可期，公司主業有望修復疊加新增量持續賦能主業。新技術需要新應用場景才可釋放生產力，公司在手項目均需科技與創意來完成，在手的應用場景項目更利於新技術的落地與賦能進而帶來效率的提升，推動數字化體驗業務產品化、標準化和規模化，從展覽展示、新科技應用、內容矩陣，三位一體夯實主業，踐行虛實融合文化數字化。

盈利預測

預測公司2023-2025 年收入分別爲20.34、24.01、28.09 億元，歸母利潤分別爲3.12、4.11、5.59 億元，EPS 分別爲0.53、0.69、0.94 元，當前股價對應PE 分別爲22.2、16.9、12.4 倍，基於公司秉承長期穩健發展，加強應收賬款管理且在手新增訂單不斷助力後續主業回暖有望持續，新技術新場景新增量有望持續賦能主業，維持「買入」投資評級。

風險提示

市場競爭加劇風險；應收賬款及信用資產減值的風險；項目成本控制風險以及項目實施的管理風險；創新業務拓展不及預期的風險；新技術應用不及預期的風險；宏觀經濟波動風險。