事件:

濤濤車業2023 年10 月27 日發佈公告：公司三季度實現營業收入5.62億元，同比增長30.42%，前三季度同比增長11.81%；歸母淨利潤0.70億元，同比增速78.96%，前三季度同比增長49.96%。

投資要點:

公司主營業務簡介：濤濤車業專注於“新能源智慧出行”的國家級專精特新小巨人企業，聚焦於智慧電動低速車和特種車領域，智慧電動低速車包括電動滑板車、電動平衡車、電動自行車、電動高爾夫球車等新能源智慧系列產品；特種車包括全地形車和越野莫耳託車等燃油類產品。公司產品主要用於休閒運動、智慧出行、特種作業等方面，適合各年齡段和多場景使用，滿足單人、雙人、多人及整個家庭等需求，應用範圍廣泛，持續致力於為全球消費者提供“無限戶外駕乘體驗”。

公司具備五大核心競爭力 1、全渠道營銷優勢，公司通過大型連鎖商超（WALMART、TARGET、ACADEMY、BestBuy）、線上渠道（亞馬遜、沃爾瑪、EBAY 等電商平臺以及自有銷售渠道）、批發商、零售商、經銷商等構築全渠道營銷網路。2、自有品牌優勢，公司擁有三大主力品牌，截至到2023 年1-6 月公司自有品牌的銷售佔比近60%，自有品牌的大力建設和發展，使公司突破了“ODM 與OEM”模式下訂單由第三方控制的侷限性。3、深耕北美多年的本土化運營優勢，公司已在美國、加拿大組建了國際化、專業化的超百人運營團隊，擁有豐富的本土化運營能力和實踐經驗。4、跨國協同的研發體系優勢，公司分別在美國和中國成立研發中心，協同研發提升創新能力。5、成本控制優勢，公司核心部件自制率高達70%，有利於控制整車產品的質量，又可以降低生產成本。

新品類有效擴張，電動自行車+電動高爾夫球車成增量 公司推出的新品類，2023 年上半年，電動自行車產品實現了5,992.52 萬元，佔營業收入比例為7.64%；電動高爾夫球車實現銷售收入2,849.24萬元，佔營業收入比例為3.63%。500ATV 和UTV 完成研發並將陸續進入小批量試產，其餘更大排量的全地形車專案亦在按計劃有序推進。我們預計，未來這些新品類得到市場推廣後，有望成為公司新的營收增長點。

盈利預測和投資評級 公司2023 前三季業績表現較好，我們預計2023-2025 年公司總營收分別是20.30/24.40/28.25 億元，歸母淨利潤分別是2.94/3.53/4.08 億元，對應攤薄EPS 為2.69/3.23/3.73 元，對應PE 分別為18.59/15.45/13.39 X。公司的新品類擴張，疊加渠道優勢，看好公司長期發展，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示 海外市場波動風險；公司經營管理風險；行業競爭加劇風險；匯率波動風險；市場波動，估值中樞下降風險；小市值公司二級市場股價大幅波動及流動性風險。