業績簡評
2023 年10 月27 日，公司發佈23 年三季度報告。公司2023 年前三季度公司實現收入56.11 億元，同比-9.40%；歸母淨利潤3.86億元，同比+3.58%；扣非歸母淨利潤3.11 億元，同比+19.60%。
單季度看，公司2023Q3 實現收入18.40 億元，同比-6.36%；歸母淨利潤1.63 億元，同比+4.20%；扣非歸母淨利潤1.33 億元，同比+15.61%。
經營分析
與華潤三九百日融合目標圓滿完成，進入新階段。公司與華潤三九的融合正在按照百日融合、一年融合、三年融合的機制穩步推進。百日融合階段，公司與華潤三九紮實推進戰略、組織及文化層面的融合，圓滿完成百日融合目標，並順利進入一年融合階段。
按照價值重塑、業務重塑、組織重塑、精神重塑的“四個重塑”要求，各項工作正有條不紊地穩步推進。
強渠道助力產品增長。公司產品終端覆蓋率穩步提升、品牌影響力有所擴大，體現出堅實而穩健的發展潛力。2023 前三季度，公司CHC 板塊已完成針對國內20 個省區一級渠道商的整合工作，客均銷量大幅提升、CHC 業務提質增速明顯，爲業務的持續融合奠定堅實基礎。昆中藥重點品種參苓健脾胃顆粒、舒肝顆粒、香砂平胃顆粒、板藍清熱顆粒、清肺化痰丸等在單三季度均實現30%以上的增長。
積極推動研發創新。公司自主研發產品雙氫青蒿素磷酸哌喹片40mg/320mg 通過WHO-PQ 認證現場檢查，並最終獲得WHO 的PQ 認證，列入世界衛生組織國際組織及公立機構抗瘧藥採購範圍，爲公司向國際市場拓展提供重要支撐和保障。創新藥物臨床試驗進展方面， 公司自主研發的適用於缺血性腦卒中的1 類藥KYAZ01-2011-020 臨床II 期已啓動了二十餘家研究中心，試驗正有序推進；適用於異檬酸脫氫酶-1（IDH1）基因突變1 類創新藥KYAH01-2016-079 臨床I 期繼續入組中。
盈利預測、估值與評級
預計2023-2025 年公司分別實現歸母淨利潤6.12、7.44、8.81 億元，同比增長60%、22%、18%。公司2023-2025 年EPS 分別爲0.81、0.98、1.16 元，對應PE 分別爲25、20、17 倍。維持“增持”評級。
風險提示
政策風險；產品集採風險、產品推廣不及預期、醫保藥品限價風險、品牌價值變動風險、原材料價格波動風險、股東減持風險。