投资建议：公司固废项目运营稳定，降本增效显著；间接控股股东增持，看好公司长期发展。结合公司经营情况，维持对公司的盈利预测，预计公司23/24/25 年EPS 分别为0.78/0.85/0.93 元/股，对应2023 年10 月27 日收盘价PE 分别为9.3/8.6/7.8 倍，给予公司2023 年11.0 倍PE，目标价8.58 元/股，维持“谨慎推荐”评级。事件概述：10 月27 日，公司發佈2023 年三季報，前三季度實現營業收入45.39 億元，同比增長6.52%；歸母淨利潤9.85 億元，同比增長14.47%；扣非歸母淨利潤9.54 億元，同比增長13.33%。三季度，公司實現營業收入15.59 億元，同比增長11.05%；歸母淨利潤3.52 億元，同比增長30.02%；扣非歸母淨利潤3.48 億元，同比增長32.80%。
根基紮實，固廢處理穩步提升：2023 年1-8 月，公司全資、控股及參股項目合計實現垃圾入場量1275.64 萬噸，同比增長10.01%；發電量47.44 億度，同比增長8.28%；上網電量41.40 億度，同比增長8.74%；廠自用電率12.73%，同比下降0.44pct，取得進一步優化。秉承降本增效原則，公司垃圾焚燒發電項目運營能力持續增強。截至2023 年6 月，公司在手處理產能合計59550 噸/日，其中，已投運產能合計55050 噸/日（含參股）。隨着新項目逐步投運及產能爬坡，垃圾焚燒發電業務盈利能力有望進一步提升，進而帶動餐廚（廚餘）垃圾、污泥等項目協同，爲公司貢獻新的業績增長點。
「回購+增持」雙管齊下，看好公司長期發展：10 月26 日，公司公告擬通過集中競價交易方式回購股份，回購資金總額不低於5000 萬元且不超過10000萬元。10 月27 日，公司公告間接控股股東水務環境擬以大宗交易或集中競價交易方式增持公司股份，累計增持金額不低於5000 萬元且不超過10000 萬元，表明對公司未來發展的信心。
投資建議：公司固廢項目運營穩定，降本增效顯著；間接控股股東增持，看好公司長期發展。結合公司經營情況，維持對公司的盈利預測，預計公司23/24/25 年EPS 分別爲0.78/0.85/0.93 元/股，對應2023 年10 月27 日收盤價PE 分別爲9.3/8.6/7.8 倍，給予公司2023 年11.0 倍PE，目標價8.58 元/股，維持「謹慎推薦」評級。
風險提示：項目建設與投運進度不及預期；行業增速放緩風險；納入國補目錄速度放緩風險；大固廢業務發展不及預期風險。
