事件：公司公告2023 年三季報，實現營業收入52.03 億元，同比增長10.56%；實現歸母淨利潤5.95 億元，同比增長34.71%；扣非歸母淨利潤5.76 億元，同比增長37.58%。
點評：主業擴展新市場新領域，降本增效成效顯著。營收端，受益公司對新市場、新領域和重點客戶拓展，聚焦產品推廣，前三季度實現營業收入52.03 億元，同比增長10.56%。Q3 單季度實現營收15.83 億元，同比增長0.01%，環比下降13.89%。利潤端，報告期內公司採購降本、工藝降本及低成本設計製造技術應用等降本增效措施效果顯現，實現歸母淨利潤5.95 億元，同比增長34.71%，增速顯著快於營收增速。
前三季度公司毛利率為35.25%，較去年同期提高3.16pcts，期間費用率為17.91%，較去年同期提高1.37pcts。單季度看，Q3 實現歸母淨利潤1.68 億元，同比增長23.97%，環比Q2 減少19.56%。Q3 單季度淨利率為11.87%，較去年同期增加2.05pcts，較Q2 減少0.98pct。
資產負債表端，應收賬款45.57 億元，較年初增長149.09%，主要系貨款回籠集中在第四季度的歷年規律；在建工程1.54 億元，較年初增長110.48%，主要系2021 年再融資投資專案、技術改造專案尚未驗收結轉固所致。現金流量表端，前三季度公司經營性淨現金流淨額為-0.17億元，去年同期為-7.15 億元，資金管理改善明顯。
盈利預測與投資建議：考慮裝備現代化及高端民用市場前景，結合公司在互連產品領域的領先技術與廣覆蓋的下游配套基礎、在軍用連接器、微特電機的細分領域龍頭地位，以及其智能化降本、系統化增利，首期股權激勵激發經營活力等。我們預計23/24/25 年EPS 分別為1.72/2.33/3.00 元/股，維持合理價值79.83 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：裝備需求及交付低預期，政策調整，價格波動等。