前三季毛收入同比增長超過20%
公司公佈2023 年第三季度的毛收入同比增加27.2%，其中亞馬遜渠道的毛收入同比增加約17.6%，非亞馬遜渠道同比增長約95.8%。收入增長主要來源於：1）第四季度爲歐美市場的節假日和購物旺季，各個渠道在第三季度開始爲旺季提前預備庫存；2）公司爆款產品空氣淨化器、空氣炸鍋、空炸烤箱和塔扇等在美國和歐洲市場的銷量增加；3）歐洲市場和線下商超渠道的拓展帶來收入增量。預計公司今年前三季的收入同比增長約25%。公司計劃在第四季度推出蒸汽式加溼器、雙籃式空炸等新產品進一步鞏固品牌認知度和銷售增長，爲2024 年第一季度銷售奠定基礎。公司還將在明年第一季度推出全新品牌和旗下全新的寵物護理相關產品，包括智能餵食器、喂水機和寵物美容儀等。我們預計FY23E 收入6.2 億元（美元，下同），同比上升25.3%。
下半年毛利率環比持平
三季度分包成本同步下跌，環比與上半年持平。根據萬得數據庫，中國集裝箱運價指數美東和歐洲航線分別同比下跌62.5%和72.4%，大幅降低公司的海運費成本。我們預計FY23E 公司毛利率約爲45.6%。今年在新品、新市場拓展、歐美銷售強勁、成本下跌多個有利因素支撐下，公司將扭轉疫情期間下半年利潤環比下跌的局面，預計下半年利潤將環比持平。全年預計淨利潤6,300 萬元，淨利潤10.2%。
回購提振投資者信心，維持“買入”評級
根據前三季銷售情況，輕微調升FY23E 收入至6.2 億元；以及提升毛利率預測至46.5%；同時輕微上調了運營開支。綜上所述，我們將FY23E 淨利潤預測上調9.5%至6,400 萬元，以反映銷售旺季的到來。由於管理層認爲現時公司股價被低估，公司將動用最多1 億港元用於在公開市場回購股份，以顯示對公司長遠發展的信心及提振投資者信心。我們將市盈率估值從10 倍提升至11 倍以反映公司盈利能力修復以及基本面的各項積極因素。
新目標價5.70 港元，對應11 倍FY24E 市盈率。
投資風險
歐美經濟放緩影響零售銷費；新產品市場反應不及預期。