新签合同金额同比持续大增，台州地区重点发力新签合同金额保持较快增长，23Q1-3 公司新签合同69.12 亿元，同比+253.78%。七月初中标“台州市域铁路 S2 线土建施工Ⅳ标段”单项突破20 亿元。截至 8 月 25 日，公司于浙江省台州市合计中标已达42.53 亿元，为未来业绩增长奠定了坚实基础。房产开发着重打造精品项目，公司以 11.27 亿元的价格竞得浙江省台州市地块，以打造高端住宅项目。工程進度放緩疊加地產專案售罄，收入有所下降，單季度業績回暖公司發佈23 年三季報，23Q1-3 實現營收26.06 億元，同比-40.44%，實現歸母淨利潤1.47 億元，同比+3.22 億元，扣非淨利潤2.04 億元，同比-28.58%，單季來看，23Q3 單季實現營收8.00 億元，同比-36.74%，實現歸母淨利潤0.86 億元，同比+2.25 億元。房產專案房產銷售減少及受外部環境影響，部分工程專案施工進度停滯導致營收減少。單Q3 來看，信託計劃減少浮虧對利潤有所貢獻。
費用率有所提升，現金流略有改善
23 年前3 季度公司毛利率10.40%，同比-3.13 pct，期間費用率11.84 %，同比+5.74 pct ， 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率0.28%/4.83%/5.93%/0.80%，同比變動+0.12/+2.28/+2.88/+0.46pct，資產及信用減值損失-0.09 億元，佔營收比例-0.35%，同比-0.51 pct。綜合影響下，淨利率5.71%，同比+8.15%。23 年前3 季度公司收現比123.11%，同比+30.24 pct，付現比101.21%，同比+28.18 pct；CFO 淨額2.75 億元，同比+0.27 億元，資產負債表角度，23Q3 負債率45.01%，同比-1.01pct。
新簽合同金額同比持續大增，臺州地區重點發力新簽合同金額保持較快增長，23Q1-3 公司新簽合同69.12 億元，同比+253.78%。七月初中標“臺州市域鐵路 S2 線土建施工Ⅳ標段”單項突破20 億元。截至 8 月 25 日，公司於浙江省臺州市合計中標已達42.53 億元，為未來業績增長奠定了堅實基礎。房產開發著重打造精品專案，公司以 11.27 億元的價格競得浙江省臺州市地塊，以打造高端住宅專案。
工程主業發展可期，維持“買入”評級
公司新簽訂單大幅增長，工程主業發展可期；地產開發業務定位精品路線，貢獻利潤彈性。我們看好公司長期發展，預計公司 23-25 年歸母淨利潤3.2/3.7/4.3 億，維持“買入”評級。
風險提示：住房、交通等建設投資不及預期，信託投資存在風險，公司流通市值較小，股價波動或較大。
