事件：2023年1 0 月25 日，順網科技發佈三季度報告。公司23 年前三季度實現營業總收入11.09 億元，同比+34.08%；歸母淨利潤1.57 億元，同比+138.15%。扣非歸母淨利潤1.53 億元，同比+177.26%。營業成本5.6 億元，同比+37.56%；銷售費用0.8 億元，同比-2.45%，銷售費用率7.17%；管理費用1.53 億元，同比+17.5%，管理費用率13.82%；研發費用1.32 億元，同比-7.06%，研發費用率11.95%。實現毛利率49.49%，同比-1.28pct。
實現歸母淨利率14.19%，同比+6.2pct。
單三季度來看，順網實現營收4.27 億元，同比+36.32%，環比+34.85%；營業成本1.96 億元，同比+11.6%，環比20.2%；實現歸母淨利潤0.95 億元， 同比+394.88% ， 環比+355.05% 。23Q1-23Q3 銷售費用分別為0.28/0.25/0.27 億元，管理費用分別為0.49/0.54/0.5 億元，研發費用分別為0.4/0.51/0.41 億元，毛利率分別為45%/48.47%/54.07%，歸母淨利率分別為11.25%/6.61%/22.31%。
點評：
基礎業務保持穩健增長，ChinaJoy 多元化發展。23 上半年公司營收6.8 億元，同比+32.71%，主要系網路廣告及增值業務收入增長所致，其中網路廣告及增值業務營收4.7 億元，同比+49.75%，實現毛利率29.51%；遊戲業務營收2.1 億元，同比+5.02%，實現毛利率85.01%。
23 年前三季度營收增速+34.08%，延續了增長趨勢。22 年商譽基本全額計提完畢，截至2023 年三季度商譽為2.28 億元，較2021 年減少了4.6 億元。2023 ChinaJoy 活動參展共33.8 萬人，參展中外企業近500家，業務恢復較好。2023 年7 月27 日已與北京酷斯塔夫文化簽署戰略合作協定，共同打造ChinaJoy 音樂節品牌，未來有望隨著音樂節專案的逐漸落地打開成長空間。
順網GPU 雲基於邊緣計算網路資源及技術優勢，根據業務需求靈活調度算力資源，向不同行業提供算力服務。2020 年咪咕已和順網成為合作夥伴關係，23 年7 月順網與咪咕簽署戰略合作協定，公司將與咪咕一起在雲遊戲、雲網吧、元宇宙方面開展全面的算力網絡合作，咪咕為Chinajoy 提供5G 雲遊戲服務等諸多方面，可從側面驗證順網GPU 雲的市場認可度和品牌效應。目前已經形成了統一的、以GPU 算力為特色的高可用、高性能的雲計算、邊緣計算服務網路。
深耕“AI+遊戲”領域，聚焦休閒娛樂個人智慧陪伴，基於SPICE 引擎打造的智慧陪伴應用“順網靈悉”正不斷打磨升級中，有望四季度開啟公測。SPICE 是順網打造的一套智慧陪伴的全鏈路能力引擎，可輕鬆打造智慧陪伴應用。順網靈悉已與多家遊戲廠商合作共建遊戲陪伴能力，共同打造智慧陪伴生態，探索商業變現空間和模式。順網靈悉9 月23 日 已開啟限量定向邀測，目前在微信小程式和PC 客戶端可以進行大致體驗，包括的功能例如：定製虛擬人、AI 工具（AI 寫作、AI 翻譯、文案創作）、AI 繪畫等，定位於遊戲陪伴+休閒陪伴。同時公司還探索研發了面向多個不同行業、不同場景的數位人，積極探索AI 在遊戲行業中的技術應用。
投資建議：順網科技盈利能力保持穩定，在保持基礎業務穩步發展的同時，不斷開拓新的成長空間,如順網GPU 雲業務、ChinJoy 音樂節、智慧陪伴AI 應用產品等。隨著傳統業務的逐漸復甦，成長型業務的增長，我們看好後續公司發展空間和業績彈性，建議保持關注。
風險因素：市場競爭加劇、AI 行業政策變化等風險。