近期長沙銀行披露2023 年三季度報告：3Q23 實現營業收入187.51 億元，YoY+8.44%；歸母淨利潤58.45 億元，YoY +9.21%；年化加權平均ROE 為13.73%。
截至2023 年9 月末，資產規模10176.03 億元，不良貸款率1.16%，撥備覆蓋率311.26%
1、業績增速略有下降，ROE 平穩
營收增速下降，盈利增速平穩。3Q23 實現營收187.51 億元，同比增長8.44%，增速較1H23 下降3.68 個百分點。其中，3Q23 利息淨收入增速為14.59%。3Q23歸母淨利潤為58.45 億元，同比增長9.21%，增速較1H23 下降1.4 個百分點，盈利增速略有下降。
ROE 基本平穩。3Q23 年化加權平均ROE 為13.73%，同比下降0.16 個百分點。
2、信貸規模保持較快增長，息差略降
信貸規模保持較快增長，資負結構良好。截至23 年9 月末，總資產、貸款、存款規模分別較年初增長12.48%、14.56%、9.34%，貸款規模保持較快增長。貸款佔資產比重提升，貸款佔資產總額的比重從22 年末的45.62%提高到47.96%。
息差略降。測算3Q23 淨息差為2.33%，較1H23 下降1BP，較22 年下降8BP，息差略有下降，主要受LPR 下降和市場利率波動影響。
3、資產質量穩定，撥備覆蓋率略降
資產質量穩定，撥備略降。截至2023 年9 月末，不良貸款率為1.16%，與1H23和22 年末持平；關注貸款率為1.63%，較22 年末上升15BP。截至2023 年9月末，撥備覆蓋率為311.26%，較1H23 下降1.75 個百分點；撥貸比3.61%，較1H23 下降1BP。
資本充足率穩定。截至2023 年9 月末，核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.33%/10.30%/12.76%，分別較1H23 上升了0.17/0.14/0.13個百分點。
投資建議：長沙銀行戰略清晰且契合行業未來發展方向，管理層水準高，執行力強，有望在未來發展中脫穎而出，助力估值上升。我們給予目標估值為0.7倍23 年PB，對應10.5 元/股，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：金融讓利，銀行息差收窄；穩增長政策不及預期，經濟修復不及預期。