業績符合預期。公司前3 季度營業收入1215.59 億元，同比增長7.3%；歸母淨利潤47.40 億元，同比下降2.8%；扣非歸母淨利潤41.42 億元，同比下降2.9%。3 季度營業收入445.89 億元，同比增長0.1%，環比增長11.0%；歸母淨利潤19.00 億元，同比下降19.5%，環比增長35.0%；扣非歸母淨利潤17.51 億元，同比下降22.3%，環比增長44.3%。前3 季度公司積極應對行業競爭加劇、客戶及產品結構調整、汽車價格戰等不利因素的挑戰，尋找增量機會，實現經營業績穩步增長。
3 季度毛利率略有承壓，費用率改善。前3 季度毛利率12.8%，同比下降0.9 個百分點；3 季度毛利率12.3%，同比下降1.7 個百分點，環比下降0.2 個百分點，預計主要系下游客戶降價壓力傳導影響。3 季度期間費用率8.7%，同比下降0.5 個百分點，環比下降1.5 個百分點；其中管理費用率同比下降0.2 個百分點，環比下降1.3個百分點，預計主要系公司推行增效控費措施所致。前3 季度經營活動現金流淨額72.48 億元，同比下降10.3%，主要系購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。
優化客戶結構，推進海外業務發展。公司持續推進客戶結構優化，為特斯拉中國、比亞迪、蔚來、小鵬、長城、吉利、奇瑞、廣汽、奔馳、寶馬等新勢力、自主品牌、豪華品牌車型配套供貨，特斯拉、比亞迪等新能源客戶營收佔比持續提升，對上汽系依賴程度降低。公司搭建全球汽車內飾業務平臺，藉助該平臺的資源優勢和協同作用，推動被動安全、座椅等其他核心業務出海，與特斯拉、大眾、奧迪、寶馬、奔馳等全球客戶建立合作並實現全球平臺專案本土化供貨。預計新勢力、自主品牌、豪華品牌客戶開拓以及海外業務擴張將為公司持續發展提供有力增量。
智能化、電動化業務加快發展。華域汽車電子分公司的短距、中距、長距毫米波雷達分別實現對蔚來、上汽乘用車、上汽大通、奇瑞、上汽通用五菱等客戶車型配套；華域麥格納在大眾、通用全球電動車平臺總成專案量產基礎上，加快長城汽車中高功率平臺開發進度；華域汽車電動公司的驅動電機產品為通用全球電動車平臺BEV3、上汽乘用車部分車型等配套，800V 高壓驅動電機產品進入量產準備階段；延鋒汽車飾件公司座艙新技術產品獲得上汽乘用車、上汽通用、奇瑞、賽力斯等客戶定點，預計智能化、電動化業務將有望成為公司新增長點，助力公司產品結構繼續優化。
調整毛利率、費用率等，預測2023-2025 年EPS 分別為2.16、2.47、2.70 元（原2.30、2.58、2.79 元），參照可比公司估值，維持2023 年PE 13 倍估值，目標價28.08 元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業需求低於預期影響盈利、主要配套整車降價影響盈利。