豬價低迷豬苗增速承壓，寵物板塊發展勢頭良好，維持“買入”評級
普萊柯發佈2023 年三季報，前三季度公司實現營收9.29 億元（+12.25%），歸母淨利潤1.79 億元（+39.78%），單Q3 實現營收3.14 億元（調整後-0.92%），歸母淨利潤0.62 億元（調整後+22.82%），前三季度公司銷售/管理/研發/財務費用分別同比變動+5%/-11%/+24%/-33%，研發費用支出延續較高增速。由於參股公司淨利潤增加和投資專案退出，前三季度公司投資收益同比增長247%至0.21 億元。
鑑於豬價低迷時長較久，我們下調盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為2.36/3.40/4.63（原值為2.76/3.77/5.08）億元，EPS 分別為0.67/0.96/1.31 元，當前股價對應PE 分別為31.8/22.0/16.2 倍。公司非瘟疫苗進展順利，傳統疫苗及化藥板塊穩健發展，維持“買入”評級。
豬價低迷豬苗板塊相對承壓，化藥板塊增速較高分板塊看，前三季度公司生物製品板塊中豬苗實現收入3.31 億元，yoy+8.89%，前三季度豬價低迷，豬苗增速相對承壓。禽苗及抗體實現收入2.96 億元，yoy+10.03%，2023 年8 月公司獲得雞傳染性鼻炎三價滅活疫苗（A 型HN3 株+B型HN5 株+C 型SD3 株），技術儲備進一步夯實。此外生物製品板塊新增反芻疫苗收入89 萬元。化藥板塊方面，公司實現收入2.69 億元，yoy+19.69%，年初以來延續較高增速。鑑於豬價較為低迷，行業動保回款或存壓力，但公司回款經營未顯著受到影響，前三季度信用減值損失同比下降，加強應收賬款回款管理效果良好。
寵物板塊增長勢頭良好，優化整合蓄力發展
公司寵物板塊快速增長，前三季度實現收入640 萬元，同比增長322%，公司完成對洛陽樂寵健康科技有限公司和嘻寵（上海）網路技術有限公司的股權收購，寵物板塊業務佈局得到進一步理順整合，有望在未來持續發力維持板塊高增。
風險提示：生豬存欄恢復不及預期、行業競爭加劇、新品上市不及預期。