業績高於華泰預期，維持“買入”評級
盈峰環境發佈三季報，2023 年Q1-Q3 實現營收89.90 億元（yoy+6.79%），歸母淨利6.03 億元（yoy+15.26%），扣非淨利5.44 億元（yoy+16.89%）。
其中Q3 實現營收28.58 億元（yoy+3.91%，qoq-17.44%），歸母淨利2.30億元（yoy+15.94%，qoq+6.21%），高於我們預測上限12%（華泰預期：
1.85-2.05 億元）。維持盈利預測，我們預計公司2023-2025 年EPS 分別為0.23、0.29、0.35 元。可比公司2023 年Wind 一致預期PE 均值為19.6 倍，考慮公司環衛裝備龍頭地位穩固，給予公司2023 年25.5 倍PE，目標價5.87元（前值5.96 元），維持“買入”評級。
全國道路清掃面積和機械化率同比提升
10 月13 日，住建部公佈《2022 年城鄉建設統計年鑑》。數據顯示，2022 年全國城市市容環境衛生設施建設固定資產投資總額為485 億，同比下降33%。
全國城市道路清掃保潔面積增至139 億平方米，同比增長4.4%。全國城市道路機械化清掃保潔面積增至111 億平方米，同比增長6.9%，機械化率達到79.7%，同比增長1.8 個百分點。全國城市生活垃圾清運量為3.115 億噸，同比下降1.6%。全國公廁數量為41.9 萬座，同比增長2.8%。全國市容環衛轉運車輛設備增至57.1 萬輛，同比增長3.3%。考慮到我國環衛服務市場空間廣闊，我們認為公司龍頭優勢明顯，環衛服務業務收入有望持續增長。
新能源裝備銷量同比+27%，遠超行業增速
據銀保監會上險數據，前三季度全國環衛車輛上險6.0 萬臺，同比-8%，新能源環衛車輛銷量4023 臺，同比+4%，滲透率6.7%，同比提升0.8 個百分點；盈峰環境環衛車輛上險9008 臺，同比-16%，新能源環衛車輛銷量1383 臺，同比+27%，滲透率15%，同比提升5 個百分點。公司新能源裝備訂單高增，有望驅動未來業績成長。
風險提示：資產減值和信用減值超出預期、環衛裝備銷售不及預期、環衛市場化進程不及預期。