Q3 下游领域占比情况略有变化，关注公司产品在国内汽车市场进展情况。分下游看，公司23Q3 部分光伏客户在单管产品需求出现下降，导致光伏收入占比略有下降，车规级模块需求相对较好，汽车业务收入占比整体提升，工业领域维持相对稳定。当前国内部分新能源汽车新车型销售火爆，以问界汽车为例，问界新M7 上市首月累计大定突破60000 台，10 月25 日全景旗舰全尺寸SUV 问界M9，预定已突破15000 台。宏微当前车用800A/750V 模块已开始小批量交付使用，建议关注公司未来在国内市场份额提升情况。宏微科技是國內本土深耕IGBT 和FRED 晶片的老牌廠商，同時佈局SiC 器件，開拓積塔等新代工廠，自有封測產能亦逐步增長。宏微科技發佈2023 年三季報，結合公告資訊，點評如下：
23Q3 部分領域需求減弱等因素影響營收，單季度毛利率環比下降1.03pcts。
1）23Q1-Q3：營收11.35 億元，同比+84.69%，歸母淨利潤0.86 億元，同比+39.69%，毛利率21.4%，同比微降0.37pct，淨利率7.48%，同比-2.47pcts；2）23Q3：營收3.71 億元，同比+31.58%/環比-14.37%，單季營收環比下降部分系光伏單管需求略顯疲軟等因素導致，歸母淨利潤2304 萬元，同比-20.56%/環比-27.15%，預計Q3 股份支付費用水準和Q2 環比相當，毛利率21.65%，同比-0.19pct/環比-1.03pcts，受公司產能利用率情況、行業整體競爭加劇和上游晶圓廠成本傳遞等因素影響導致略有波動，淨利率6.55%，同比-1.32pcts/環比-0.62pcts。
Q3 下游領域佔比情況略有變化，關注公司產品在國內汽車市場進展情況。分下游看，公司23Q3 部分光伏客戶在單管產品需求出現下降，導致光伏收入佔比略有下降，車規級模塊需求相對較好，汽車業務收入佔比整體提升，工業領域維持相對穩定。當前國內部分新能源汽車新車型銷售火爆，以問界汽車為例，問界新M7 上市首月累計大定突破60000 臺，10 月25 日全景旗艦全尺寸SUV 問界M9，預定已突破15000 臺。宏微當前車用800A/750V 模塊已開始小批量交付使用，建議關注公司未來在國內市場份額提升情況。
上游晶圓廠成本端或持續逐步優化，大客戶訂單保障長期成長。全球代工廠當前產能利用率今年以來整體降低，據華虹23Q2 跟蹤，華虹23Q2 產能利用率102.7%，環比-0.8pct，摺合8 英寸ASP 同比-2%/環比-6.8%，產能緩解的情況下公司在成本端或有進一步優化空間。公司8 月22 日公告表示，與客戶A 簽訂日常經營重大合同，履約期限為23M9-26M7，合同簽訂初期約定產品實際產能已達到10 萬塊/月，目前處於爬坡狀態，尚未達到20 萬塊/月。
?投資建議。宏微科技是國內領先的IGBT 企業，建議關注IGBT 行業競爭態勢和市場對於板塊估值的預期， 我們最新預計公司23-25 年營收為15.57/22.62/29.97 億元，對應歸母淨利潤為1.31/1.91/2.5 億元，對應EPS為0.86/1.26/1.65 元，對應PE 為54.9/37.4/28.7 倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業景氣度下行的風險，下游需求不及預期的風險，產線建設和產能擴展不及預期的風險，行業競爭加劇的風險。
