盈利预测与投资建议：公司产品壁垒高，经营稳健，盈利和分红稳定性可期，股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性，使其与股东利益更为一致。考虑到非经常性损益影响，我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.85/2.22/2.63 元/股，当前股价对应PE 分别为8.94/7.45/6.27 倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE 估值中枢，我们给予公司23 年15 倍PE，合理价值为27.70 元/股，维持“买入”评级。核心觀點：
公司23Q3 扣非前後歸母淨利潤分別同比+112.6%、+73.7%，環比-30.1%、-23.1%。公司23 年前三季度實現營收83.4 億元，同比-14.4%；分別實現扣非前後歸母淨利潤13.2、12.0 億元，分別同比+4.4%、-10.6%。公司23Q3 實現營收22.1 億元，同比-15.2%，環比-25.9%；分別實現扣非前後歸母淨利潤3.7、3.7 億元，分別同比+112.6%、+73.7%，分別環比-30.1%、-23.1%。公司今年前三季度營收同比下滑或與天然氣重卡銷量增長對燃噴業務有一定影響有關。公司23Q3 毛利率、淨利率分別爲17.5%、17.5%，分別同比+6.6pct、+10.3pct，環比+0.3pct、-1.1pct；銷售、管理、研發、財務費用率分別同比+1.0pct、+1.1pct、+0.2pct、-0.2pct，環比+0.9pct、+1.9pct、+0.2pct、+0.3pct。
公司自有資金仍然充沛，財務狀況良好，分紅率或有修復預期。公司23Q3 末貨幣資金+應收票據+應收款項融資+其他流動資產+交易性金融資產總計70.4 億元，較22Q3 末下降1.9%，但仍較充沛。同時，公司23Q3 末資產負債率爲28.7%，帶息債務/全部投入資本爲8.3%，長期資本負債率僅4.6%。2022 年分紅受到平台貿易業務的影響，今年隨着事件的處置，分紅率或有修復預期。
盈利預測與投資建議：公司產品壁壘高，經營穩健，盈利和分紅穩定性可期，股權激勵計劃將充分調動公司高層管理人員及核心人員的積極性，使其與股東利益更爲一致。考慮到非經常性損益影響，我們預計公司23-25 年EPS 分別爲1.85/2.22/2.63 元/股，當前股價對應PE 分別爲8.94/7.45/6.27 倍。結合公司歷史估值、國際零部件公司近年PE 估值中樞，我們給予公司23 年15 倍PE，合理價值爲27.70 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反覆，宏觀經濟不及預期，下游景氣度低於預期。
