事件描述
大族激光公佈2023 年三季報，前三季度公司實現營業收入93.87 億元，同比下降11.12%；實現歸母淨利潤6.33 億元，同比下降37.59%；實現扣非歸母淨利潤3.67 億元，同比下降55.15%。
事件評論
單三季度公司實現營業收入33.01 億元，同比下降8.96%；實現歸母淨利潤2.09 億元，同比下降45.37%；實現扣非歸母淨利潤1.69 億元，同比下降19.85%。第三季度非經常性損益主要爲政府補貼5484 萬元。和去年同期相比，公司第三季度毛利率提升1.23pct，但淨利率下降3.61pct，主要系財務費用（美元匯率波動）同比增加1.47 億元，投資淨收益（聯營&合營企業）同比減少1.45 億元。
分業務看，前三季度大族數控（PCB 設備）實現營業收入11.4 億，同比下降47%，同比減少10 億營業收入，是報告期內收入端主要影響來源；IT 類業務主要服務北美大客戶，從客戶新機備貨量來看未出現較大波動，因此公司消費電子設備在報告期內保持正常景氣度；鋰電設備中期在手訂單充足，發機進度一定程度影響了收入確認，但公司盈利水平有望持續提升；高功率焊接&切割設備景氣度基本與去年持平，該業務與宏觀經濟景氣度相關度較高，從三季度國內GDP 增速來看，有望迎接復甦拐點。我們預計四季度隨着設備驗收確認，有望實現去年同期相近水平的收入。
我們認爲，公司作爲上游設備供應商，對產業鏈需求更加敏銳。除新能源外，公司下游客戶在過去兩年需求不振、持續去庫存的狀態下，擴產和裝備升級的資本開支意願降低。公司持續在光伏行業、動力電池行業等新能源行業加大資源投入力度，在半導體行業與核心器件等加大研發投入，競爭優勢仍在不斷擴大，行業龍頭地位穩固。我們看好2024 年智能終端創新週期對公司設備需求的拉動，預計公司2023-2025 年EPS 爲0.90、1.17 和1.57，對應PE 分別爲23x、18x 和13x。
風險提示
1、消費電子復甦不及預期；
2、新能源設備擴產力度下降。