费用端：23Q3 费用端显著改善，人力成本显著降低。2023Q3 销售费用率5.30%/-2.26pcts；管理费用率4.61%/-2.00pcts；2023Q3 研发费用率2.10%/-0.66pcts；财务费用率-0.08%/+0.18pcts。營收端：2023Q1-Q3 整體營收31.70 億元，同比增長2.04%。分季度來看，公司2023Q1/Q2/Q3 營收9.55 億/11.54 億/10.61 億元，同比變化-17.65%/+24.23%/+4.21%。前三季度，天下秀主營WEIQ 紅人營銷平臺業務逆勢企穩，並延續了平臺雙端用戶註冊量的持續增長，為更多創作者和品牌商家提供數位化賦能。第三季度，公司各項業務穩中求進。在Web3.0創新業務方面，文創鏈成為北京國際大數據交易所資產登記平臺底層基礎鏈，TopHolder 成為範特西音樂宇宙數位鑰匙發行平臺。
Q3 歸母淨利同增42.76%，前三季度業績同比數值因為去年同期高額投資受益表觀偏低。2023Q1-Q3 歸母淨利1.13 億/-44.79%，歸母淨利率3.55%/-3.01pcts；其中2023Q3 歸母淨利潤0.50 億/+42.76%，歸母淨利率4.70%/+1.27pcts。
毛利端：公司2023Q1-Q3 毛利率18.47%，同比下降3.18pcts；其中2023Q1/Q2/Q3 毛利率為20.18%/18.51%/16.89%，同比下降2.97pcts/3.06pcts/3.11pcts。
費用端：23Q3 費用端顯著改善，人力成本顯著降低。2023Q3 銷售費用率5.30%/-2.26pcts；管理費用率4.61%/-2.00pcts；2023Q3 研發費用率2.10%/-0.66pcts；財務費用率-0.08%/+0.18pcts。
現金流：2023Q1-Q3 公司經營活動產生的現金流量淨額-0.24 億元，去年同期為0.33 億元；其中2023Q3 經營活動產生的現金流量淨額0.12 億元，去年同期為0.43 億元。
盈利預測與投資建議：目前，天下秀已經構建了以WEIQ 紅人營銷平臺及熱浪數據為主的紅人營銷業務、紅人價值評估業務TOPKLOUT 克勞銳、紅人IP 賦能業務IMSOCIAL 加速器組成的新媒體商業業務群，以紅人職業教育天下秀教育、紅人在線測評西五街APP、紅人虛擬社區Honnverse 虹宇宙、紅人數位藏品TopHolder 頭號藏家組成的新場景生活業務群，未來伴隨著AI 應用的加速滲透，以及整體宏觀消費環境的回暖，有望實現新的增長。綜合預計2023-2024 年歸母淨利潤1.68 億/2.84 億元，對應當前62x/37x PE。
風險提示：線上增長不及預期、紅人成本超預期波動、AI 落地不及預期
