中国电子云订单持续落地，全年有望高增：根据IDC《中国数据治理市场份额，2022》、《中国数字政府数据治理市场份额，2022》等报告显示，中国电子云稳居中国数据治理平台和数字政府数据治理平台市场第二，在政务、部委、关键行业及大型央国企等市场具有领先优势。近日，数字济南城市综合感知预警网络工程信息化平台建设项目成交公告公布，中国系统作为成员单位的联合体中标，中标金额约13.69 亿元。此外，中国电子云可信智算中心陆续在哈尔滨、武汉、沧州、石家庄等多地落地，我们预计中国电子云2023 年全年有望实现高速增长。事件：公司發佈20 23年三季報，2023年前三季度公司實現營收386.71億元，同比增長11.44%，歸母淨利潤虧損2.70 億元，調整後同比增長48.25%，業績符合市場預期。
投資要點
業績符合預期，經營質量持續改善：公司Q3 單季度實現營收119.52 億元，調整後同比下滑0.09%，歸母淨利潤虧損1.21 億元，調整後同比增長39.79%，公司2023 前三季度營收保持穩健發展，歸母淨利潤虧損大幅收窄，主要系公司全面向高科技、產品型公司轉型，主動減少純集成類業務規模，經營質量持續改善。
中國電子雲訂單持續落地，全年有望高增：根據IDC《中國數據治理市場份額，2022》、《中國數位政府數據治理市場份額，2022》等報告顯示，中國電子雲穩居中國數據治理平臺和數字政府數據治理平臺市場第二，在政務、部委、關鍵行業及大型央國企等市場具有領先優勢。近日，數位濟南城市綜合感知預警網路工程資訊化平臺建設專案成交公告公佈，中國系統作為成員單位的聯合體中標，中標金額約13.69 億元。此外，中國電子雲可信智算中心陸續在哈爾濱、武漢、滄州、石家莊等多地落地，我們預計中國電子雲2023 年全年有望實現高速增長。
公共數據授權運營穩步推進：2023 年10 月25 日，國家數據局正式揭牌。國家數據局將負責協調推進數據基礎制度建設，統籌數據資源整合共享和開發利用，統籌推進數位中國、數位經濟、數位社會規劃和建設等，由發改委管理。國家數據局正式掛牌標誌著後續一系列關於公共數據授權運營、確權等相關政策落地大幕拉開。公共數據作為稀缺資源，具有很強的變現屬性，數據變現需要數商提供相關支持。深桑達背靠中國電子，在公共數據授權運營、數據創新服務等方面有豐富經驗，相關專案穩步推進。近日，深桑達已經完成加入公共數據運營產業聯盟所有手續，正式獲準擔任公共數據運營產業聯盟理事單位。公司佈局了廣州、石家莊、大理等國內30 個城市全域公共數據資源治理與應用，並以持續運營的創新場景來帶動公共數據授權運營體系，未來有望持續穩步兌現。
盈利預測與投資評級： 我們維持公司2023-2025 年EPS 預測為0.17/0.45/0.96 元，我們預計隨著信創和數據要素建設推進，中國電子雲將實現高增長，看好公司基於國資雲平臺持續複製德陽模式，以及垂直大模型在政府和行業的應用，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，政策推進不及預期。
