事件：2023 年前三季度實現營業總收入850.20 億元，同比-7.27%，實現歸母淨利潤9.50 億元，同比-46.59%。2023 年Q3 實現營業收入276.52 億元，同比-0.72%，環比-3.50%，Q3 實現歸母淨利潤5.40 億元，同比+2840.49%，環比+15.19%。
冷熱軋價差處於5 年同期最高水準，2023H1 公司產品中冷軋銷量佔比達43%。
2023 年6 月起，上海地區冷熱軋價差一直處於5 年同期最高水準，截至10 月26 日，冷熱軋價差為870 元/噸，顯示冷軋價格表現顯著優於熱軋。首鋼股份產品結構中冷軋佔比較高，有望充分受益於冷軋價格的上漲，2023H1 公司冷軋產品銷量467.35 萬噸，佔比達到43%。
公司產品結構持續優化，2023H1 戰略及重點產品產量佔比達到66%：2023H1公司三大戰略產品(電工鋼、汽車板、鍍錫(鉻)板)產量合計313 萬噸，九類重點產品(冷軋專用鋼、熱軋酸洗板、耐候鋼、能源用鋼、汽車結構鋼、高強工程機械用鋼、管線鋼、橋樑鋼、船板海工鋼)產量461 萬噸，戰略及重點產品合計產量774 萬噸，佔公司鋼材總產量的66%，同比提高4 個百分點。
4 月公司建成世界首條100%薄規格、高磁感取向電工鋼專業化生產線。2023H1智新電磁電工鋼產量為84.82 萬噸，其中取向13.55 萬噸，同比+39.24%，無取向低牌號31.17 萬噸，同比+15.68%，無取向高牌號40.09 萬噸，同比+14.39%。
2023 年4 月份智新電磁建成世界首條具備 100%薄規格、高磁感取向電工鋼專業化生產線，未來產品結構有望進一步升級。
9 月29 日，公司公告擬和首鋼集團及智新電磁員工持股平臺向智新電磁增資：
首鋼集團、首鋼股份及智新電磁員工持股平臺擬向智新電磁增資，增資金額不超過16.05 億元。本次增資前首鋼股份為智新電磁的控股股東，持股比例為68.03%，增資後首鋼股份控股股東身分不變，智新電磁將新增首鋼集團及智新電磁員工持股平臺兩家股東，最終各方持股比例以智新電磁完成本次增資的工商登記結果為準。本次增資有利於智新電磁增加現金流量、降低財務費用、履行與股東的相關約定並實施員工持股計劃，有利於智新電磁及公司的持續健康發展。
盈利預測、估值與評級：由於鋼鐵行業需求走弱，我們分別下調公司2023-2024年歸母淨利潤預測81.98%、80.92%至14.24、15.58 億元，新增公司2025 年歸母淨利潤預測為17.63 億元，公司產品結構持續升級，盈利能力有望進一步回升，維持公司“增持”評級。
風險提示：產品結構升級不及預期；鋼鐵下游需求修復不及預期；行業粗鋼產量超預期增長。