事件：公司發佈2023 年三季度報告，2023 年前三季度公司合計實現營收1.99億元，同比下降27.01%；實現歸母淨利潤0.19 億元，同比下降48.58%；實現扣非歸母淨利潤0.17 億元，同比下降46.14%。23Q3 實現營收7125.29 萬元，同比下降28.53%；歸母淨利潤259.36 萬元，同比下降83.09%；扣非歸母淨利潤179.49 萬元，同比下降86.42%。
點評：
腫瘤業務穩健增長，檢測業務收入下滑導致淨利潤顯著下降：公司2023 年第三季度實現營收7125.29 萬元（YOY-28.53%），歸母淨利潤259.36 萬元（YOY-83.09%），扣非歸母淨利潤179.49 萬元（YOY-86.42%）。23Q3 營收與淨利潤同比增速顯著下降，主要系與去年同期相比檢測業務收入下降，扣除非常規性檢測業務收入後，23Q3 腫瘤相關業務收入較去年同期上升26.88%，23年前三季度腫瘤相關業務收入較去年同期上升18.72%。23Q3 公司毛利率同比提升18.5pp 至79.94%；銷售費用率同比提升10.6pp 至27.40%；管理費用率同比提升13.84pp 至22.45%；財務費用率同比提升2.01pp 至-1.45%。
產品研發投入持續提升，積極推進產品審批入院：公司2023 年第三季度研發費用1904.32 萬元，同比提升5.78%。在血液病業務方面，公司和大型代理商國潤醫療、國耀聖康達成戰略合作，希望藉助代理渠道的拓展縮短白血病15 種融合基因試劑盒的進院時間。在實體瘤業務方面，人EGFR 基因T790M 突變檢測試劑盒的報證速度不及預期，預計將於2023 年底前獲得三類醫療器械證書。公司有望通過加速白血病15 種融合基因檢測試劑盒和淋巴瘤基因重排檢測試劑盒的入院，提升公司核心產品銷售收入，助力公司未來長期發展。
穩健推進產學研合作，聯合開發基因大數據智慧運算平臺：公司穩健推進產學研合作，與北京大學重慶大數據研究院聯合開發的基因大數據智慧運算平臺，致力於對基因數據從產生、存儲、整合、計算、分析到應用的全生命週期進行管理的整體解決方案，可應用於腫瘤、遺傳病、傳感染病、罕見病檢測及產前基因檢測等相關的數據分析，有利於推動精準醫療發展，為腫瘤業務長期增長賦能。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司23-25 年歸母淨利潤的預測為0.41/0.50/0.63 億元，同比增長2.34%/21.84%/24.04%，考慮到公司產學研合作穩健推進，孵化成果有望逐步落地，我們維持“買入”評級。
風險提示：產品推廣不及預期風險、市場競爭加劇風險。