事件：公司公告2023 年第三季度報告，前三季度實現營業收入26.62億元（YOY+55.70%），實現歸母淨利潤3.87 億元（YOY+112.12%），實現扣非歸母淨利潤3.44 億元（YOY+115.91%）。
點評：產品結構優化，盈利質量提升；授予預留部分限制性股票，持續激發經營活力。營收端， 23Q3 單季度實現營收8.78 億元（YOY+40.94%）。盈利端，23Q3 單季度實現歸母淨利潤1.29 億元（YOY+84.91%）。主要系：（1）產品銷售收入增長以及結構變動導致毛利率增高，前三季度整體毛利率同比提升3.28pcts 至50.36%；（2）期間費用率同比下降1.29pcts 至34.05%，其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比提升-0.58/1.66/-4.23/1.86pcts 至5.13%/10.51%/17.35%/1.06%。現金流量表端，23Q3 單季度經營活動產生的現金流量淨額同比增長183.16%，主要系回款良好導致銷售商品帶來的現金流量增加。資產負債表端，23 年三季度末公司總資產較22 年末增長33.73%至84.59 億元，主要系公司發行可轉換公司債券導致。此外，2023 年10 月23 日為預留授予日，公司以19.89 元/股的授予價格向42 名激勵對象授予100 萬股限制性股票。
核心邏輯：（1）格局端：立足非製冷紅外，積極佈局雷射、微波射頻晶片&模組等，逐步成長為半導體傳感龍頭企業；（2）營收端：裝備領域，低成本化趨勢下非製冷紅外的應用前景廣闊；海外市場穩步拓展，戶外產品景氣度有望持續；國內安消防、工業測溫業務與無人機等領域大客戶合作良好，並佈局車載中長期成長曲線；公司微波射頻等新產品有望自研發投入期步入放量兌現期，重視公司在衛星互聯網等領域的佈局。
盈利預測與投資建議：預計23-25 年EPS 分別為1.23/1.86/2.78 元/股，維持合理價值 58.90 元/股，維持“買入”評級。
風險提示: 新品拓展低預期，裝備需求及交付低預期，政策調整等。