2023 年三季度業績符合市場預期
中金普洛斯REIT 公佈2023 年三季度業績:基金層面實現收入11,675 萬元,息稅折舊攤銷前利潤7,135 萬元,可供分配金額8,673 萬元,符合市場預期。
資產經營整體平穩,出租率小幅回升。截至2023 年9 月末,普洛斯REIT底層資產整體平均出租率爲88.5%,環比提升0.9ppt;其中通州、重慶、江門鶴山及增城物流園出租率邊際改善,分別環比上升9.3ppt、7.9ppt、7.5ppt 及5.3ppt 至46.3%、71.1%、100.0%及100.0%;青島前灣港、北京空港、蘇州望亭物流園出租率邊際承壓,分別環比下滑5.0ppt、6.9ppt及11.0ppt 至93.2%、89.4%及89.0%,考慮已簽訂租賃協議但尚未起租的面積後出租率達n.a.、91.8%及100.0%。租金水平維持穩健,季末合同租金及物業管理服務費(不含稅)有效平均租金單價爲37.7 元/平方米/月。
基金業績符合市場預期。2023 年三季度中金普洛斯REIT 實現可供分配金額8,673 萬元,一至三季度累計實現可供分配金額25,858 萬元,累計達成管理人2023 年預測的83.6%,符合市場預期。
發展趨勢
全年可供分配兌現確定性較強,經營情況有望逐步改善。我們認爲資產區域多元化分佈將對項目整體出租率的穩定性形成支撐,2023 年全年可供分配兌現確定性較強。此外據季報披露,報告期內管理人及外部管理機構積極推進招商事宜,若考慮已簽訂租賃協議但尚未起租的面積,季末項目整體平均出租率爲90.78%,我們認爲後續租戶起租有望對經營情況帶來改善。
盈利預測與估值
維持2023-2024 年可供分配預測不變,維持增持評級及目標價3.93 元不變。目標價較當前股價隱含3.35%上行空間,疊加4.85%未來12 個月股息收益率,我們預計12 個月目標總回報率有望達8.20%。當前股價3.81 元交易於1.0 倍2023 年末P/NAV,對應4.4% 2023 年股息收益率。
風險
部分資產出租率超預期下行,整體REITs市場估值波動。