新能源汽车产销量迅猛增长，渗透率不断提升。2023 年1-9 月，中国新能源汽车产量达到631.3 万辆/+33.7%；中国汽车产量达到2107.5 万辆/+7.3%，新能源汽车产量的增速大幅高于汽车市场整体产量的增速，新能源汽车渗透率提升至30.0%。投資建議：公司爲換向器龍頭企業，拓展新能源汽車零組件業務打開第二成長曲線，產品技術優勢顯著，有望帶來業績高增。預計2023-2025年EPS 爲0.27、0.64 和0.94 元，綜合考慮PE、PB 估值，給予公司目標價17.06 元，首次覆蓋，給予增持評級。
新能源汽車零組件打開成長空間，高技術壁壘助力公司市佔率提升。
市場認爲新能源汽車零組件行業較爲成熟，公司切入缺乏競爭優勢；我們認爲公司憑藉材料學研發積累，產品技術壁壘高，公司具備競爭優勢，切入新能源汽車零組件業務打開成長空間。我們測算，公司切入動力電池包組件、驅動電機連接器、電控系統逆變器零組件等產品後，在汽車領域產品市場空間由30-46 億提升至260-480 億，且產品通過梅賽德斯、豐田、國內頭部新能源車企認證，看好公司市佔率提升。
新能源汽車產銷量迅猛增長，滲透率不斷提升。2023 年1-9 月，中國新能源汽車產量達到631.3 萬輛/+33.7%；中國汽車產量達到2107.5 萬輛/+7.3%，新能源汽車產量的增速大幅高於汽車市場整體產量的增速，新能源汽車滲透率提升至30.0%。
技術、客戶積累深厚，全產業鏈佈局打造產品差異與成本優勢。公司憑技術與研發立身，在超精密金屬和塑膠成型、高分子工程材料、高性能合金配比等方面具備深厚積累，打造具有技術壁壘的產品，同時全產業鏈佈局帶來降本增效保障成本優勢。公司與國際一線客戶有多年合作，具備品牌口碑，助力公司拓展新能源汽車零組件業務。
風險提示：新能源汽車滲透率不及預期，產品拓展不及預期。