事件:
同飛股份10 月24 日發佈2023 年三季報： 2023 年1-9 月，公司實現營收13.27 億元，同比+98.02%；歸母淨利潤1.41 億元，同比+64.05%；扣非歸母淨利潤1.29 億元，同比+88.28%；毛利率27.39%，同比+0.42pct；淨利率10.62%，同比-2.20pct。
其中，2023Q3 公司實現營收6.21 億元，同比+131.49%，環比+43.75%；歸母淨利0.38 億元，同比+96.41%，環比+90.92%；毛利率28.41%，同比-1.27pct，環比+2.96pct；淨利率11.88%，同比-2.12pct，環比+2.94pct。
投資要點:
儲能等業務助力業績提升，規模效應推動盈利能力回升。2023 年前三季度公司實現營收快速增長，我們推測主要系公司儲能業務延續高增，以及半導體裝備業務等高端業務顯著增長。2023Q3，公司毛利率與淨利率較Q2 有所回升，分別環比+2.96pct、+2.94pct，我們推測主要系儲能業務規模效應逐漸顯現，且數控機床業務結構不斷優化。
加快海外市場開拓，股權激勵擴容彰顯發展信心。公司積極參與海外儲能、機床等展會，加快開拓儲能溫控等業務海外市場。不到三個月公司連續兩次實行股票激勵且激勵對象覆蓋範圍擴大，反映出公司正處於業務快速發展期和對發展的信心。其中，第一期限制性股票激勵計劃調整後的首次授予限制性股票數量由71.60 萬股調整為128.88 萬股，預留限制性股票數量由18.60 萬股調整為33.48 萬股；第二期限制性股票激勵計劃則以25.60 元/股的價格向符合授予條件的144 名激勵對象授予266.50 萬股限制性股票。
盈利預測和投資評級：基於半導體、儲能等下游需求維持高景氣，同時儲能溫控行業存在競爭加劇趨勢，我們調整公司盈利預測，預計公司2023 年-2025 年實現營收19.7 億元、26.1 億元和33.6 億元，歸母淨利2.2 億元、3.1 億元和4.3 億元，當前股價對應PE 為34X、25X 和18X。基於下游需求高景氣，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、市場競爭加劇風險、原材料價格波動風險、技術不及預期風險、產品替代風險