火电DCS 自主可控需求释放。目前我国在役中大型火电站超1500 座，火电DCS 自主可控市场需求超150 亿元。公司于2020 年率先在全国推出了NT6000 V5 智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。我们认为公司处于国产火电DCS 第一梯队，报告期内公司不断实现百万级燃煤机组DCS 国产化新突破，有望分享本轮火电建设周期红利。公司發佈23 年三季報，業績符合預期。公司下游火電DCS 自主可控需求釋放，公司處於行業第一梯隊，在手訂單持續增長。報告期內公司盈利能力持續提升，剝離生物質發電業務後經營拐點確立，維持 “強烈推薦”投資評級。
公司發佈23 年三季報，業績符合預期。1-9 月公司實現營收10.01 億元，同比增長11.18%；歸母公司淨利潤0.90 億元，同比增長45.14%；扣非後淨利潤0.77 億元，同比增長94.90%。三季度公司實現營收3.08 億元，同比下降8.74%；歸母公司淨利潤0.47 億元，同比增長33.76%；扣非後淨利潤0.42億元，同比增長41.95%。1-9月公司經營淨現金0.25億元，同比增長265.79%，主要系報告期內公司支付貨款金額減少所致。
盈利能力持續提升，經營拐點確立。報告期內公司強化人才梯隊建設，人效進一步提升，1-9 月公司整體毛利率37.14%，較去年同期增長3.50 個百分點；淨利率9.04%，較去年年同期增長2.11 個百分點。1-9 月公司銷售、管理、研發費用率分別為13.74%、6.04%、9.77%，同比分別變動-0.09、0.35、0.80個百分點，保持相對穩定。去年四季度公司剝離虧損的生物質發電業務，我們認為當前時點公司經營拐點已經確立，根據公司中報披露資訊，目前公司在手訂單持續實現同比增長，在流程工業領域的全行業覆蓋力度進一步增強，我們預計公司全年利潤高增趨勢有望維持。
火電DCS 自主可控需求釋放。目前我國在役中大型火電站超1500 座，火電DCS 自主可控市場需求超150 億元。公司於2020 年率先在全國推出了NT6000 V5 智慧控制系統，是國內第一家通過國家權威機構認證的國產DCS系統。我們認為公司處於國產火電DCS 第一梯隊，報告期內公司不斷實現百萬級燃煤機組DCS 國產化新突破，有望分享本輪火電建設週期紅利。
維持“強烈推薦”投資評級。預計公司2023 至2025 年營收分別為16.74、22.28、28.96 億元，歸母淨利潤1.67、2.60、3.33 億元，對應PE 分別為25.8、16.6、12.9 倍，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：火電投建規模低於預期、行業競爭加劇。