銀行IT 領軍，維持“買入”評級
前三季度公司收入結構進一步優化，推動盈利水準持續提升。公司在手訂單儲備充足，為後續增長奠定基礎，同時堅持研發投入驅動長期發展。我們維持盈利預測不變，預計2023-2025 年的歸母淨利潤為3.50、4.41、5.55 億元，EPS 為0.79、1.00、1.26 元，當前股價對應PE 為23.6、18.7、14.9 倍，維持“買入”評級。
事件：公司發佈2023 年三季報，業務規模保持平穩增長2023 年前三季度，公司實現收入31.23 億元，同比增長15.36%，實現歸母淨利潤2.49 億元，同比增長32.08%。單三季度，公司實現收入10.99 億元，同比增長12.37%，實現歸母淨利潤0.99 億元，同比增長18.25%。公司積極把握銀行業數位化轉型和金融信創發展機會，業務規模繼續保持平穩增長態勢。
收入結構優化，盈利水準向好
（1）分業務來看，前三季度資訊技術服務板塊實現收入20.47 億元，同比增長20.46%，其中軟體及數位化轉型服務、軟體產品及解決方案收入分別為12.43、6.81 億元，同比分別增長20.28%、25.82%；業務流程外包板塊收入10.75 億元，同比增長6.74%。公司堅持產品化戰略，軟體產品及解決方案收入佔比持續提升，已為公司增長核心引擎。（2）前三季度，公司毛利率、淨利率分別為23.68%、7.97%，同比分別提升1.07、1.01 個百分點，公司產品化戰略推動盈利水準持續向好。前三季度，公司銷售、管理、研發費用率分別為1.60%、3.25%、9.60%，同比分別-0.12、-0.16、+0.48 個百分點，費用率水準整體相對穩定。
訂單儲備充足，研發驅動發展
截至2023 年6 月30 日，公司資訊技術服務板塊已簽約合同額77.87 億元，同比增長38.84%，充足的在手訂單為公司後續增長奠定基礎。公司堅持研發驅動創新、創新驅動成長的路線，前三季度研發投入3.00 億元，同比增長21.54%。2023年初，公司正式成立京北方研究院，專注AI、大數據等先進技術，持續提升產品孵化能力以及產品標準化能力，公司競爭力有望持續提升，驅動公司長期發展。
風險提示：政策推進不及預期；銀行IT 投入不及預期；訂單落地不及預期。