事件：公司發佈2023 年三季報，2023 年前三季度實現收入3.46 億元（+31.59%），歸母淨利潤1.43 億元（+47.58%），扣非歸母淨利潤1.40萬元（+39.04%）。2023 年Q3 實現收入1.40 億元（+32.90%），歸母淨利潤0.64 億元（+51.99%），扣非歸母淨利潤0.64 億元（+46.77%）。

點評：

國內業務持續恢復式高增，海外業務保持穩健快速增長。隨著宏觀衛生影響的消除，年初以來國內門診診療恢復迅速，Q3 公司境內業務延續Q2 強勢增長勢頭，前三季度同比增長29.1%，其中境內單三季度收入增長41.9%。海外市場方面保持穩健增長，前三季度銷售收入同比增長34.8%。

費用控制優異，Q3 淨利率提升顯著 。單季度看，公司23Q3 毛利率、淨利率分別為70.1%/45.9%，同比分別+0.1pct/+5.8pct，環比23Q2 分別+2.7pct/+7.2pct。23Q3 銷售/管理/財務費用率分別為10.1%/7.6%/-8.1%，環比23Q2 分別-2.5pct/-2.7pct/-0.7pct，銷售/管理費用率下降推測主要系規模效應，財務費用率變動推測主要系匯兌以及理財收益。

盈利預測和投資建議：我們預計2023-2025 年，公司營業收入分別為5.22億元/6.84 億元/8.68 億元，同比增速分別為+40.7%/+31.1%/+26.8%，歸母淨利潤分別為1.99 億元/2.65 億元/3.24 億元,，同比增速分別為+37.5%/+33.1%/+22.2%。最新收盤價對應 PE 分別為34/26/21 倍。公司為國際化的內鏡微創診療器械公司，憑藉自身技術優勢從內鏡耗材不斷向設備端拓展，今年在國內院內診療復甦的情況下積極拓展海外市場，公司業績有望延續快速增長趨勢，維持“增持”評級。

風險提示：新品研發和拿證不及預期；銷售不及預期；集採降價幅度超過預期；匯率波動風險；對外貿易莫耳擦風險