報告關鍵要素:
平安銀行發佈2023 年三季度業績報告。
投資要點:
歸母淨利潤同比增長8.1%：2023 年前三季度，營收同比下降7.7%，增速較上半年下滑4 個百分點，主要受業務結構調整使得淨息差進一步收窄以及公允價值變動等因素影響。歸母淨利潤同比增長8.1%，增速較上半年下滑6.8 個百分點。
私行業務和銀保業務保持快速增長：2023 年9 月末，管理零售客戶資產（AUM）39988.48 億元，較上年末增長11.5%，其中私行達標客戶AUM餘額19003.16 億元，較上年末增長17.2%；財富客戶136.93 萬戶，較上年末增長8.2%，其中私行達標客戶8.93 萬戶，較上年末增長10.9%。
2023 年1-9 月，實現財富管理手續費收入56.36 億元，同比增長10.4%。
另外，公司2021 年以來即啓動新銀保戰略改革，與平安壽險等平安集團內專業公司深度合作。2023 年銀保業務在隊伍建設、客戶服務、產品體系等方面持續升級，產能保持較快增長，截至2023 年9 月末，新隊伍在職人數超2500 人；1-9 月代理個人保險收入28.55 億元，同比增長98.3%，逐步成爲大財富管理戰略落地的重要增長引擎。
資產質量相關指標環比微幅波動：截至2023 年9 月末，不良率1.04%，環比上行1BP，關注率1.77%，環比上行3BP，撥備覆蓋率282.62%，環比下行8.9 個百分點。其中，企業貸款的不良率環比略有上行；個人貸款整體不良率環比下行。
盈利預測與投資建議：公司持續推動對公和零售業務的轉型，重塑資產負債結構，做好量價平衡。未來隨着宏觀經濟的逐步回暖，以及集團優勢的進一步體現，公司仍將保持競爭優勢。根據三季度報告最新數據，我們下調了2023/2024/2025 年的盈利預測。按照平安銀行A 股10 月25 日收盤價10.38 元，對應2023-2024 年PB 估值分別爲0.50 倍和0.44 倍，維持增持評級。
風險因素：銀行業整體受宏觀經濟、貨幣政策以及監管政策的影響較大，經濟以及相關政策的變動，都將對銀行的經營產生重要影響。包括淨息差的變動、資產質量預期等。