2023 年10 月26 日公司披露三季報，前三季度實現營收11.29 億元，同比下滑19.51%；實現歸母淨利潤1.22 億元，同比下滑34.63%。其中，Q3 實現營收3.89 億元，同比下滑25.14%，環比增長1.83%；實現歸母淨利潤0.47 億元，同比下滑30.77%，環比增長35.84%。

三季度盈利改善，靜待下游需求好轉。公司三季度毛利率32.1%，環比提升3.85%，資產減值損失與信用減值損失分別環比減少234萬、204 萬，存貨周轉天數環比減少4.34 天，ROE7.28%，環比提升2.80%，主要由淨利率和資產周轉率的提升推動。隨著下半年半導體行業去庫持續進行、消費電子回暖、AI 服務器高增長等因素驅動，公司需求有望回暖，支撐IPO 專案產能爬坡，鍺烷、六氟丁二烯等高端產品放量。

規劃專案逐步落地，展望長期成長。10 月26 日公司披露擬投資8億元在中山市建設《華特半導體材料研發總部專案》，建設半導體氣體研發生產中心，規劃實現超淨高純特種氣體生產，疏解公司佛山總部部分產能壓力，並夯實公司在廣東的基礎，至此，公司在廣東、江西、江秀克、四川四省佈局了五個重點專案，擴充產能同時向高端化佈局，有望在23 年及以後分批投產助力公司長期成長。

公司作為國內電子特氣龍頭企業，跟隨下游調整產品結構，三季度實現盈利環比改善，看好公司短期業績跟隨下游恢復，並展望重點專案陸續投產帶來的長期成長。預測公司2023-2025 年歸母淨利潤為2.00（下調7%）、2.84、3.86 億元，EPS 預測為1.66、2.36、3.21，公司股票現價對應PE 估值為37.95、26.74、19.64倍。

風險提示

半導體行業復甦進度不及預期、新產品研發與驗證進度不及預期、原材料價格沖擊、人民幣匯率波動風險。