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金晶科技(600586):业绩同比显著改善 光伏玻璃产能逐步释放

金晶科技(600586):業績同比顯著改善 光伏玻璃產能逐步釋放

國聯證券 ·  2023/10/26 00:00

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2023 年10 月25 日,公司發佈2023 年第三季度報告,Q3 報告期內,公司實現營業總收入20.90 億元,同比增長6.76%,環比增長15.43%,實現歸母淨利潤1.62 億元,同比增長224.39%,環比下降6.78%;Q1-3 公司實現營業總收入58.04 億元,同比增長2.14%,實現歸母淨利潤4.23 億元,同比增長1.82%,業績季度環比基本穩定,盈利較上年同期顯著提升。

盈利水準同比顯著提升,玻璃盈利同比低位改善公司Q3 單季度實現銷售毛利率20.46%,同比提升7.66pct,環比微降0.07pct,實現銷售淨利率7.86%,同比提升5.33pct,環比下降1.80pct。

我們認為公司盈利水準同比大幅增長的主要原因在於,上年同期受需求低迷影響,浮法玻璃價格處於階段性低位,傳統建築玻璃業務承壓較大,2023Q3 浮法玻璃價格同比上漲約20%,同時原材料價格持續下降,生產消耗下降,所以成本端壓力部分緩解,盈利空間有所擴大。

光伏玻璃產能穩定投放,有望支撐業績持續增長2021 年公司完成超白TCO 鍍膜玻璃基片研發,在高透過率基片基礎上相繼開發成功3.2mm 和2.65mm 超白TCO 導電玻璃,公司已與海內外部分碲化鎘、鈣鈦礦電池企業建立供應關係,並得到下游客戶認可。公司寧夏600t/d光伏壓延玻璃產線不斷提升產品產質量指標,為國內光伏元件龍頭企業提供支持,後續2 條1200t/d 產線已通過聽證會。馬來西亞金晶一期穩定生產中,二期600t/d 產線於2023 年5 月點火,並於上半年產品成功下線。

純鹼價格回升,業務運營穩定性提升

上半年純鹼價格自2 月高點大幅回落,降幅達到約29%,故業績受到部分影響,三季度受益於原燃料價格持續下降,同時純鹼價格自8 月出現回升,盈利有所改善。公司純鹼業務運營主體為全資子公司海天公司,具備年產能150 萬噸,除滿足公司玻璃板塊所需外,剩餘產能則全部外銷。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為82.5/93.8/107.9 億元,同比增速分別為10.6%/13.7%/15.1%,歸母淨利潤分別為6.2/9.1/10.6 億元,同比增速分別為75.0%/45.8%/16.5%,EPS 分別為0.44/0.64/0.74 元/股,3 年CAGR 為43.8%,對應PE 為15/10/9 倍。參照可比公司估值,我們給予公司2024 年18 倍PE,目標價11.44 元,維持“買入”評級。

風險提示:光伏玻璃產能大規模投放導致公司市佔率受到擠壓的風險、公司光伏玻璃擴產專案進展不及預期、政策監管風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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