BI中文站 11月4日報道
在1999年接受《財富》雜誌採訪時，傳奇投資者、“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）造出了“經濟護城河”（economic moats）這個新詞，用於概括他的投資策略的支柱。他在當時作出的描述如下：
“就投資而言，關鍵不在於評估一個行業將給社會帶來多大影響，也不在於它將取得多大成長，而是在於判定任何特定公司的競爭優勢，其中最重要的則是判定那種優勢的持續時間。擁有寬廣的、可持續的‘護城河’的產品或服務才能給投資者帶來回報。”
自《財富》雜誌刊載了那篇文章以來，“經濟護城河”的概念已經變得深入人心。投資研究公司晨星（Morningstar）創制了一項指數來追蹤那些擁有寬廣的“經濟護城河”的公司，目的是觀察巴菲特的理論是否站得住腳。在2012年，資產管理公司VanEck則創立了一個名爲“MOAT”的交易所交易基金（ETF）來追蹤晨星公司的“經濟護城河”指數。
“護城河是圍繞着城堡挖掘的，目的是保護城堡遭到敵人的攻擊，將入侵者擋在門外，而同樣的理念也可應用到企業身上，因爲企業可以建立起‘護城河’來保護自己的利潤。”VanEck的交易所交易基金產品經理布蘭登·拉克薩維斯基（Brandon Rakszawski）在接受Business Insider的電話採訪時說道。“（MOAT ETF）基本上‘捕獲’了晨星公司的100餘名分析師所進行的核心股票研究。”
到目前爲止，MOAT的表現是很不錯的，今年截至目前爲止的回報達到了22.31%，相比之下同期標普500指數僅上漲了13.21%。自這個基金在2012年成立以來，其平均年回報達到了13.73%，相比之下同期標普500指數年均漲幅爲12.02%。
這個基金是由許多家喻戶曉的公司的股票組成的，其中包括富國銀行、勞氏公司、亞馬遜和星巴克等。該基金每個季度都會對其持股進行調整，基於晨星公司的“護城河”指數來對其持股進行權衡考量。
拉克薩維斯基稱，晨星分析師至少每週都會召開一次“護城河委員會”會議，這個委員會是由20名資深分析師組成的，其中有些分析師是專注於特定板塊的專家。初級分析師會向這個委員會提交研究報告，後者則將選擇接受他們的研究或是要求其展開進一步研究。隨後，委員會將對其所追蹤研究的公司作出最終的“護城河”評分。
有些公司被判定爲沒有“護城河”，因此MOAT基金基本上會無視這些股票。而在被判定擁有“護城河”的公司中，晨星公司會判定其“護城河”是比較窄的還是比較寬的，標準是其競爭優勢能夠保持多長時間。據拉克薩維斯基稱，寬廣“護城河”的門檻是20年。
拉克薩維斯基稱，這個評判程序是非常嚴格的，因此可以帶來高確信度的、前瞻性的評分，此外還會帶來一些很有趣的結果。
“Facebook就是一個很好的例子。在Facebook IPO（首次公開招股）上市大約一年以後，該公司在一個頗具吸引力的時間進入了（MOAT基金），隨後其表現非常良好。”拉克薩維斯基說道。隨後，Facebook則一直都在進進出出，這是因爲該公司所處的行業板塊具有節奏變化很快的特點。
這個基金目前的資產總額爲13億美元。據彭博社數據顯示，這意味着它是美國市場上排名前250的股票基金之一。
自這個基金成立以來，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的年均股價漲幅達到了17.04%。相比之下，MOAT的年均回報爲13.7%，標普500指數爲12%。（星雲）