三季度利用小時數及電價同比下降，營收和歸母淨利潤有所下降。2023 年前三季度，公司實現營收5.43 億元（+4.83%），歸母淨利潤1.86 億元（+15.49%），扣非歸母淨利潤1.79 億元（+11.30%）。其中，第三季度單季營收2.12 億元（-5.45%），歸母淨利潤0.77 億元（-4.87%），扣非歸母淨利潤0.75 億元（-6.34%）。公司前三季度業績增長的原因在於，公司自持電站規模穩步擴大，光伏發電收入及毛利較上年同期保持增長。第三季度營業收入和歸母淨利潤下降的原因在於，一是受陰雨、颱風天氣影響，光伏發電等效小時數同比減少41 小時，單位發電量有所降低；二是缺電現象較上年有所緩解，電力交易損益分攤相應減少，光伏度電價格有所降低，綜合度電收入同比降低0.02 元/KWh。
可轉債發行推進，分佈式光伏專案建設穩步開展。10 月23 日，公司發佈公告可轉債公開發行，本次發行可轉債募資8.80 億元用於分佈式光伏電站建設專案和償還銀行貸款，其中6.16 億元用於55 個分佈式光伏電站建設專案，合計裝機容量為166.26MW。隨著可轉債募集資金到位，公司資本實力增強，將推動在手分佈式光伏專案資源加快開發，保障公司業績持續穩健增長。
電力現貨市場建設加快推進，公司充電樁+儲能業務迎來發展。2023 年9 月18， 國家發改委、國家能源局印發《電力現貨市場基本規則（試行）》，推動電力現貨市場建設。公司以分佈式客戶為基礎，結合充電樁、儲能、微網、虛擬電廠等技術的應用場景，佈局電動汽車充電樁業務，穩步推進工商業儲能運營業務，構建“工商業儲能運營+戶用儲能產品研發與製造”雙輪驅動的儲能業務發展格局，提供“發電+充電+儲電”的一體化服務，深度挖掘工商業資源價值。電力現貨市場加快建設，為公司工商業儲能和充電樁業務帶來新的盈利途徑，有助於推動公司充電樁+儲能業務發展。
風險提示：用電量下滑；電價下滑；分佈式光伏專案投運不及預期；行業政策變化。
投資建議：下調盈利預測。由於公司第三季度業績同比下降，下調公司盈利預測，預計2023-2025 年淨利潤分別為2.38/3.21/3.87 億元（原預測值分別為2.71/3.55/4.17 億元），同比增長率分別為24.0%/35.2%/20.4%，EPS分別為0.48/0.64/0.77，當前股價對應PE 分別為25.3/18.7/15.5x。給予公司2024 年22-24 倍PE，對應71-77 億元目標市值，對應14.13-15.42 元/股合理價值，較目前股價有18%-28%的溢價空間，維持“買入”評級。