金吾財訊 | 國金證券發研報指，復星旅遊文化(01992)公告前三季度經營數據，實現旅遊運營營業額141.91億元/+19.4%（增速按不變匯率，後同），歸母淨利同比扭虧爲盈。
該行指，23年前三季度Club Med營業額117.8億元/+21.3%、較19年同期+16.8%;前三季度容納能力恢復至19年同期97.2%，OCC爲63.0%/+2.0pct、較19年同期相差3.0pct，平均每日牀位價格人民幣1680元/+10.0%、較19年同期+31.5%。量價拆分看，價格端受益公司產品持續升級及海外通脹推動增長更爲顯著，入住率較19年仍有小幅提升空間；市場拆分看，23年歐非中東、美洲市場持續增長，亞太強勁修復，Club Med利潤較22年及19年同期繼續穩步提升。
該行指，全球高端度假龍頭，Club Med持續升級、三亞亞特質地優，經營數據持續回暖下盈利彈性釋放，Q4太倉滑雪場新項目將開業，同時重點關注未來地產利好政策加碼的催化劑。預計23E~25E歸母淨利4.7/6.6/9.5億元，經調整EBITDA預計35.4/37.5/39.7億元，對應EV/EBITDA估值爲11.9/8.1/7.7倍，維持“買入”評級。