公司是國內優秀的精密功能件製造企業，在產品創新和客戶渠道方面優勢顯著。基於大客戶積累的優異產業鏈經驗，公司有望獲得更多國際客戶的訂單數和訂單份額，繼續提升品牌效應。公司加速入局碳納米管的行業，且產品已進入部分動力、儲能和消費電池製造供應鏈體系，有望打開公司第二增長曲線。
預計公司2023/24/25 年歸母淨利潤為0.56/1.13/1.84 億元，對應EPS 預測分別為0.77/1.56/2.55 元。綜合考慮PE、PEG 估值法，按照2023 年55 倍PE，給予公司目標價43 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
公司概況：我國精密功能件領跑者。捷邦科技是高度定製化的精密功能件和結構件生產服務商，目前公司產品終端應用涉及平板電腦、筆記本電腦、一體機電腦、智慧家居、3D 列印、無人機等。公司的主營業務收入主要來自精密功能及結構件，但公司自2020 年開始涉足碳納米管業務，打造多元業務佈局。
2023H1，公司實現營收3.27 億元，同比下降30.05%；歸母淨利潤為-0.10 億元，同比轉虧。
精密功能件和結構件業務：消費電子行業有望邊際改善，深化下游合作鞏固行業領先地位。精密功能件和結構件是消費電子產業鏈的中游環節。公司下游終端消費電子品包括平板電腦、電腦和筆記本電腦等需求有望觸底反彈，進入增長新週期。在消費電子產業鏈逐步向東南亞及南亞地區遷移的背景下，公司在越南建立海外生產基地有助於優化供應鏈環節，提升供應效率。下游終端行業快速發展，如輕薄化和柔性等訴求驅動功能件及結構件創新性不斷增強。公司憑藉良好的研發能力和產能規模優勢不斷為客戶提供優質的產品，有助於綁定客戶發展。截至目前，公司產品已進入蘋果、谷歌、亞馬遜等消費電子品牌商，國際龍頭企業的合作有助於公司發展穩定性和可持續性，提升品牌效應。
碳納米管業務：入局鋰電池材料領域，打開公司第二增長曲線。碳納米管相較炭黑等傳統導電劑在導電性和添加用量方面有優勢，預計混合使用將為長期趨勢。鋰離子電池快充的訴求、硅碳等新型負極的出現均將一定程度推動碳納米管導電劑的需求提升。我們預計2025 年碳納米管需求將達到3.1 萬噸，2021-2025 年CAGR 為79.8%，2025 年對應碳納米管漿料需求為77 萬噸。公司將繼續新建碳納米管產能，並憑藉出色的碳納米管研發團隊，加速推進碳納米管業務。隨著公司碳納米管產品獲電池廠商尤其是新能源汽車電池廠商客戶認證通過，逐漸進入其供應鏈，公司碳納米管業務營收有望迎來大幅增長，提升公司盈利穩定性和持續性。
風險因素：全球消費電子市場增長放緩或下滑的風險；公司新增產能專案建設不及預期的風險；原材料價格上漲的風險；匯率波動風險；安全生產的風險；競爭加劇的風險。
盈利預測、估值與評級：公司是國內優秀的精密功能件製造企業，在產品創新和客戶渠道方面優勢顯著。基於大客戶積累的優異產業鏈經驗，公司有望獲得更多國際客戶的訂單數和訂單份額，繼續提升品牌效應。公司加速入局碳納米管行業，且產品已進入部分動力、儲能和消費電池製造供應鏈體系，有望打開第二增長曲線。預計2023/24/25 年公司歸母淨利潤分別為0.56/1.13/1.84 億元，對應EPS 分別為0.77/1.56/2.55 元，當前股價對應2023-2025 年45/22/14 倍PE，綜合考慮PE、PEG 估值法（參考行業可比公司平均估值，同時考慮到高增速成長預期），按照2023 年55 倍PE，給予公司目標價43 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。