剧集排播节奏导致2023Q3 业绩环比下滑：事件:
10 月24 日，公司公告2023 年三季報，公司2023Q3 營收3.3 億元，YOY+18.0%；歸母淨利0.9 億元，YOY+42.1%；扣非歸母淨利0.6 億元，YOY+62.2%。
投資要點：
劇集排播節奏導致2023Q3 業績環比下滑：
公司2023Q3 營收3.3 億元，YOY+18.0%，QoQ+90.2%；歸母淨利0.9 億元，YOY+42.1%，QoQ-7.2%；扣非歸母淨利0.6 億元，YOY+62.2%，QoQ-12.6%。2023Q3 淨利率27.4%，同比提升4.9pct；毛利率為39.0%，同比下降4.9pct。2023Q3 期間費用率為22.3%，同比下滑1.6pct，環比Q2 提升3.2pct。2023Q3 業績環比下滑主要系劇集排播節奏及費用增加所致。
【電視劇】2023Q3 首播3 部（《一路朝陽》等），開機3 部（含平臺定製短劇1 部），3 部殺青（《承歡記》《錦繡安寧》《鯤鵬擊浪》），《七夜雪》《勢在必行》《一釐米的陽光》《一代軍師》等籌備中。《我們的翻譯官》《請和這樣的我戀愛吧》有望Q4 播出。
【電影】2023Q3 主投主控《燃冬》上映，參投影片《前任4》國慶檔上映，主控電影《誤判》（S 級專案）預計10 月開機、《親愛的媽媽》已開機，《我的朋友安德烈》已殺青，《尋秦記》後期製作中，儲備有《狂野時代》（易烊千璽、舒淇主演）等。
版權庫持續擴充，自研AIGC 工具影視劇本智慧創作系統上線：
（1）公司以自有資金4.85 億元收購森聯影視（《白鹿原》《水滸》等2 萬多小時片庫）並完成對森聯影視的並表，版權庫擴充到5 萬小時，影視核心版權資源價值有待釋放。
（2）AIGC 應用研究院自研的“影視劇本智慧創作系統”已於9 月上線，供業務團隊使用。該系統基於自研劇本垂直大模型，“評估助手”可實現對20 萬字~50 萬字劇本的評估，評估時長從以往3 天縮短至5 分鐘；“編劇助手”以高效工作流形式，改進多輪對話的低效率問題。
（3）公司與華為戰略合作，將在數字版權保護、影視製作技術標準確立和影視行業人工智慧應用多個維度開展合作。
盈利預測與投資評級：公司作為國內電視劇行業龍頭，主業穩健發展，創新業務增長強勁。截至2023Q3 末，公司貨幣資金及交易性金 融資產超52 億元，充沛現金儲備支撐公司加註“影視+科技”投資和AIGC 佈局。基於審慎預測，我們調整公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為5.01/5.83/6.76 億元，對應EPS 為0.26/0.31/0.36 元，PE 為19.85/17.05/14.70X，維持“買入”評級。
風險提示：內容市場表現不達預期、製作成本/專案開發進程/收入確認不及預期風險、存貨減值、核心人才流失、應收賬款減值、政策風險、行業競爭、估值中樞下移、市場風格切換等風險。