事件:10 月24 日,公司發佈三季度業績報告,Q3 實現收入5.9 億,同比下降9.1%,歸母淨利潤1.8 億,同比下降1.5%。
Q3 業績短期承壓,公司已轉型創新藥標的。2023Q3 公司實現收入5.9 億,同比下降9.1%,歸母淨利潤1.8 億,同比下降1.5%,業績承壓原因預計為去年同期受益於咖啡因原料藥價格上漲,業績高基數。23 年9 月單價為10.2 美元/kg,相交去年價格峰值(22 年4 月,17.6 美元/kg)下降約42%。前三季度公司實現收入19 億,同比增長0.46%,歸母淨利潤5.8 億,同比增長12.7%。
擬增資巨石生物,加碼創新藥業務,打開成長空間。公司近期公佈,正籌劃以現金方式對巨石生物增資,取得標的公司51%以上的股權,實現對標的公司控股。且經過公司初步測算,本次增資不構成重大資產重組。巨石生物石藥集團恩必普藥業全資子公司,專注抗體、ADC 霽mRNA 等生物製藥領域,截止公告日,在研專案20 餘個,其中mRNA 疫苗已上市,2 款產品處於申報上市階段,3 款產品處於II/III 期臨床階段,3 款產品處於I 期臨床階段。本次增資將公司業務從原料藥業務擴展至創新藥領域,進一步打開公司成長空間。
收購石藥聖雪,擬加碼大健康業務。公司完成收購石藥聖雪 100%股權,石藥聖雪是國內第三方阿卡波糖原料藥主要廠家之一,同時也是重要的無水葡萄糖供應商。技改完成後,預計石藥聖雪將成為國內最大的第三方阿卡波糖原料藥生產企業,隨著下游試劑企業的份額擴大,公司原料藥份額相應擴大。根據業績承諾,收購成功後,2022-2024 年的業績承諾為扣非淨利潤分別不低於 8100 萬元、9100萬元、10200 萬元。作為石藥集團旗下佈局大健康領域的平臺,公司有望在未來承接石藥集團旗下維生素原料藥、中藥等其他大健康相關板塊,外延方面仍有預期。
盈利預測:根據公司前三季度表現,我們調整了盈利預測。預計公司2023-2024年將實現歸母淨利潤8.2/9.2 億元,同比增長12.6%/12.6%。公司為咖啡因原料藥龍頭企業,在疫後復甦的背景下,公司保健食品業務將實現恢復性增長,且公司完成石藥聖雪的收購,拓展阿卡波糖等業務,盈利能力增長,上調至“買入”評級。
風險提示: 咖啡因價格下降風險;行業競爭加劇風險;咖啡因出口量下降。