事件:2023 年10 月25 日,公司發佈23 年三季報,前三季度實現營收12.88億元,同比+61.43%。歸母淨利潤1.10 億元,同比+314.19%;扣非淨利潤1.02 億元,同比+94.70%。
業績超市場預期。分季度看,23Q3 實現營收5.64 億元,同比+84.72%、環比+24.67%;歸母淨利潤0.56 億元,同比+9909.52%、環比+60.52%。扣非淨利潤0.52 億元,同比+131.51%,環比+53.01%。23Q3 計提資產和信用減值1086.61 萬元。23Q3 業績大幅增加主要得益於公司遊戲專用耳機、話務耳機、新興消費電子(AR 眼鏡、智慧音箱、車載音箱、智慧指環)等消費電子領域需求旺盛,及醫療助聽器等醫療相關業務放量增長。
毛利率環比提升,期間費用率保持穩定。1)毛利率:23 年前三季度毛利率為20.30%,其中23Q3 毛利率為21.51%,環比+2.13pct。隨著高毛利的遊戲專用耳機、話務耳機、醫療助聽器業務營收佔比提升,公司盈利水準有望持續改善。2)期間費用率:23 年前三季度期間費用率為8.91%,其中研發、管理、銷售、財務費用率分別為0.65%、3.83%、5.96%、-1.53%。
深耕電聲行業三十年,延伸佈局健康醫療,打開業績成長天花板。1)消費電子:公司堅持自主研發,具備LE Audio 技術、開放式佩戴耳機技術和空間音頻技術等創新技術儲備,為後續新專案的實施和新產品的開拓奠定了堅實的基礎,同時公司持續導入新客戶,助力業績增長。2)健康醫療:天鍵OTC 助聽器已在國內線上渠道銷售,並已完成海外商標注冊和團隊建設,準備進一步拓展海外市場。此外,公司在研CGM、3D 耳道掃描儀、電子聽診器等新品。伴隨助聽器放量疊加新品批量生產,健康醫療業務有望加速增長。
盈利預測:基於公司三季度業績超預期,上調公司2023-25 年歸母淨利潤至1.81/2.41/3.24 億元(前值為1.43/2.00/3.06 億元)。維持“買入”評級。
風險提示:新產品開拓不及預期;消費電子需求放緩;匯率波動風險等。