5G 富媒体消息、国际云通信等新业务表现亮眼。1）5G 富媒体消息业务：事件：10 月25 日，公司發佈2023 年三季度業績報告：2023 年前三季度，公司實現營業收入33.30 億元，同比增長34.19%，實現歸母淨利潤514 萬元，同比下降72.58%，實現扣非淨利潤-3545 萬元，同比下降484.83%。
點評：
需求波動、政策調整及業務策略變化影響短期業績。23Q3 公司實現營收9.66 億元，同比增長17.82%；實現歸母利潤-3506 萬元，同比下降349%；實現扣非淨利潤-4217 萬元，同比下降729%，主要是：1）受宏觀經濟趨勢及當期政策影響，雲簡訊尤其是服務類簡訊業務量同比下降；2）為順利完成5G 閱信的相關招募，公司主動控制相關流量，業務量有所減少，後續相關流量將以5G閱信發送。
5G 富媒體消息、國際雲通信等新業務表現亮眼。1）5G 富媒體消息業務：
2023 年前三季度收入同比增加97.64%；2）國際雲通信業務：2023 年前三季度收入同比增加241.64%。中移動開啟5G 閱信終端解析招標+工信部發布《關於加強端網協同助力5G 消息規模發展的通知》+5G 行業端招標不斷，5G 簡訊迎來拐點時刻，行業有望加速滲透。
GPT 與5G 消息天然融合，公司質變時刻到來。Chatbot 利用語音識別，語義分析等技術，隨時回應用戶並提供發送、接收、解析、處理等消息服務，是一種集成程度更高、可代替App 的全新人機交互服務模式。RCS 消息利用Chatbot平臺聚合商戶，通過RCS 消息通道滿足商戶與客戶的交流，可以根據聊天場景為用戶提供智慧的個性化服務。Chatbot 打造消息服務新入口，使用戶在消息窗口內就能完成服務蒐索、發現、交互、支付等一站式業務體驗。5G 消息的本質是將企業的能力和產品快速推廣，從底層即具備對於相關企業數據的梳理和理解。根據夢網科技2022 年報數據，公司已經完成了金融、互聯網、政務公共事業以及消費品等新興重要行業和客戶的市場佈局。天然具備“數據橋樑”的作用的核心產品——Chatbot，與GPT 在交互層面上存在互補，並在後續向專用領域演化的道路上，有望形成強強聯合之勢，帶來5G 消息邏輯質變重估。
投資建議：5G 消息商用化不斷推進，業務量保持高速增長態勢，進而帶動公司收入增長和收入結構的優化。ChatGPT 重構5G 消息，有望帶來業務邏輯質變重構。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為2.24、3.39、4.55 億元，對應PE分別為51X、33X、25X，維持“推薦”評級。
風險提示：GPT 技術成熟節奏低於預期；產品融合節奏低於預期。
