來源：券商中國
10月25日，中歐基金的葛蘭、周蔚文、曹名長，泉果基金的趙詣、剛登峯等知名基金經理管理的產品集中發佈了三季報。
對於後市，多位基金經理表示，當前階段機會大於風險，他們對未來市場走勢的樂觀預期不會改變。而在底部階段，身爲機構投資者，他們會報以更大的耐心，靜待市場情緒恢復。
周蔚文加倉巨星農牧，曹名長增持瑞爾特
在三季報中，周蔚文分析了三季度市場調整的原因，並明確指出三季度宏觀經濟有觸底企穩跡象，主要體現在PMI、工業企業利潤等方面，一攬子的逆週期調控政策將開始見效。“三季度市場整體走勢較爲波折，7月的相對平穩被快速打破，部分龍頭地產的違約、社融增速較弱、匯率壓力等不利因素在悲觀情緒的放大下，使市場經歷了較大幅度的下跌。8月末，在房地產相關政策的放鬆、印花稅的降低、再融資和減持進一步規範等政策的呵護下，市場短暫企穩，後重新進入震盪格局。”
持倉方面，以周蔚文和羅佳明共同管理的中歐時代先鋒A爲例，三季報顯示，截至三季度末，該基金前十大重倉股分別爲寧德時代、萬華化學、牧原股份、中國船舶、徐工機械、森麒麟、巨星農牧、春秋航空、長電科技、華魯恒升。其中，巨星農牧、長電科技、華魯恒升都是新增進入前十大。
曹名長則從估值角度談及投資機會。“經歷了三季度的繼續調整，市場的整體估值再次達到歷史低位附近。從低估值個股數量來衡量，全市場PE（TTM）估值低於30倍的個股數量及低於20倍的個股數量均創歷史新高。當前市場估值依然處於歷史低位，而企業盈利已從歷史低位逐步改善並實現正增長，這將對整個市場未來一段時間的表現形成支撐。”
曹名長指出，雖然三季度股票市場並未如預期的那樣真正好轉，但不會改變對未來一年甚至更長時間市場走勢的樂觀預期，市場轉折只會遲到，但不會不來。“總體來說，現階段持續看好汽車等製造業產業鏈以及一些與消費相關的行業，包括地產產業鏈的相關標的也繼續看好。同時，還會保持對非常低估的大金融等大盤價值相關個股的關注。”
持倉方面，以曹名長和藍小康、沈悅共同管理的中歐價值發現爲例，三季報顯示，截至三季度末，該基金的前十大重倉股分別爲寧波華翔、瑞爾特、江山歐派、華鐵應急、報喜鳥、富安娜、索菲亞、老鳳祥、南山鋁業、普利製藥。其中，瑞爾特、江山歐派、華鐵應急、索菲亞、瑞爾特、普利製藥都是新增進入前十大。
葛蘭在三季報中繼續表達了長期看好創新藥及創新器械等領域的觀點，她認爲，醫藥板塊整體仍有較好的長期投資價值。對於前三季度醫藥板塊的情況，葛蘭也做了回顧。她表示，宏觀經濟仍在逐步恢復進程中，醫療行業一定程度上受到宏觀環境影響，醫療體系合規化能力提升對於行業短期也有所擾動。行業政策方面仍較爲平穩，無論是藥品的國家談判、IVD的化學發光集採等，在政策框架穩定的前提下，行業整體的引導方向是提供“高創新性”、“高臨床價值”以及“高性價比”的產品及服務，研發流程的質量提升也將有助於行業的長期健康發展。
“回溯過去幾年所面臨的市場大幅調整的考驗，我們認爲通過深度基本面研究，聚焦核心優質成長個股，儘可能避免永久性損失，是做好長期業績的有效策略。”葛蘭表示。她認爲，站在當下時點來看，經過2年左右的調整，醫藥板塊總體估值和市場持倉都在相對較低的水平，反映了較爲悲觀的基本面預期。隨着後續基本面的逐步改善，板塊整體仍有着較好的長期投資價值。
趙詣增持港股，快手新進前十大
10月25日，泉果基金旗下兩隻基金披露三季報。
由趙詣管理的泉果旭源三季報顯示，截至三季度末，該基金的股票倉位爲92.08%。組合倉位上沒有大的變化，整體更加集中，小部分倉位由高股息企業調整到了港股和全球化公司上。泉果旭源增持港股，港股投資市值佔基金資產淨值比由二季度的7.4%增至三季度的13.01%。
泉果旭源的前十大重倉股包括寧德時代、立訊精密、晶澳科技、恩捷股份、TCL中環、美團－Ｗ、科達利、三花智控、新泉股份、快手－Ｗ，佔基金資產淨值比例爲55.24%。相比於二季度，快手－Ｗ新進前十大，應流股份則退出了前十大。組合持倉方向主要集中在新能源、汽車及零部件、計算機、電子、機械、軍工等高端製造、消費及互聯網行業，以及穩健增長，高股息率的企業。
趙詣在回顧三季度組合的操作時表示，隨着經濟刺激政策逐步出臺，在管理層對市場的重視程度進一步提高以及國際局勢改善的情況下，市場情緒有望好轉，組合相應往彈性更大的方向集中。後續市場認爲經濟刺激政策力度低於預期，疊加海外加息週期比預期要長，負面情緒始終沒有得到扭轉。這使得組合在8、9月北向資金歷史級別的流出過程中調整幅度較大。
“我們認爲，去年開始被資金規避的機構重倉持有資產，今年繼續被北向資金持續拋售，就像彈簧被不停地往下壓，壓到極限，一旦情緒出現好轉，向上的彈性將更高。我們經過評估，一些全球化程度比較深的企業，核心競爭力被市場明顯低估。”趙詣表示。
不過，趙詣也表示，經歷過去三年，資產負債表處於修復階段。“打個比方，一個人在體力恢復階段，不能馬上能像過去一樣參與劇烈運動；資本市場也是這樣，大家更希望市場能夠快速反映各種預期。”趙詣認爲，經濟指標好轉和周圍的消費亮點已經逐步積累積極因素，需要給時間讓市場情緒慢慢恢復，底部階段更加需要耐心，“總之我們認爲在當前階段機會大於風險。”
由剛登峯管理的泉果基金第二隻產品泉果思源也首次披露了季報。該基金的股票倉位爲70.61%，仍處於建倉期內。泉果思源的前十大重倉股分別爲招商銀行、立訊精密、騰訊控股、寧德時代、招商蛇口、貴州茅台、美的集團、快手－Ｗ、保利發展、晶澳科技，佔基金資產淨值比例爲36.23%。
剛登峯在三季報中表示，從國內情況來看，7月底的政治局會議的穩經濟信號非常明顯，對房地產發展階段進行了重新定位。隨着各城市認房不認貸的政策落地，8月底一線城市認房不認貸也落地實施，“雖然到現在房地產行業的銷售還沒有明顯的恢復，但是相信隨着未來限購限貸限價等政策的逐步解除，以及社會生活恢復正常化以後信心的恢復，城市之間的分化與總量的企穩是可以期待的。”
剛登峯在三季報中也詳細闡述了泉果思源的投資方向。
在技術創新方面，他看好AI技術的突破與MR帶來的產業創新的機會，不但看好有比較好客戶基礎的軟件公司與應用公司藉助AI技術增加服務的價值，也看好MR技術帶來的交互方式的變化。
在成長性的行業裏面，雖然新能源的行業調整比較慘烈，但是他相信，公司的成本差異帶來的競爭力會幫助龍頭公司度過行業的低谷期。
在行業份額提升的行業裏面，他看好汽車零部件化工新材料以及半導體設備等方面的機會；在傳統的行業中，他關注供給側出現比較明顯收縮與約束的房地產與電解鋁領域；除此之外，他也看好品牌服飾、醫藥、食品飲料等消費行業裏面的龍頭公司。
編輯/Corrine