“鋸切+電源”雙輪驅動，鋸切龍頭效應顯著

公司成立於2003 年，歷史悠久。公司第一主業為金屬加工鋸切工具的研發、生產、銷售和金屬鋸切技術服務，主要產品為雙金屬帶鋸條。公司目前的雙金屬帶鋸條銷量處在國內第一，全球前三。雙金屬帶鋸條實為現代製造業的“ 工匠之手”，應用範圍廣泛，受單一行業波動的影響較小，且龍頭效應優勢顯著，為公司提供穩定業績支撐。公司於2022 年9 月底完成對鉑泰電子的重大資產重組，實現“鋸切+電源”雙主業佈局。

電源業務開啟公司增長曲線第二極

公司於2022 年9 月底完成對鉑泰電子的重大資產重組，從而獲得羅定雅達和深圳雅達的控股權，快速切入消費電子電源業務，並憑藉其技術、品控、製程等優勢，迅速開拓佈局新能源光伏/儲能電源業務，我們判斷雅達電子(羅定)與華為合作進展順利。消費電子復甦在即，國產品牌產線突圍。我們判斷下半年消費電子隨著行業復甦、大客戶推出新品和結束庫存清理，其電源業務有望逐步恢復。同時，隨著國內智慧手機行業集中度提升及品牌化發展，產能逐漸向行業內幾家大型龍頭生產企業集中。我們判斷以華為MATE60 為例的國產手機品牌呈現突圍模式，國內電源代工廠有望受益。此外，快充迭代升級有望提升手機充電器市場銷量，同時手機充電器單價快速提升。

光伏/儲能電源從零到一，數據中心電源蓄勢待發

公司光伏/儲能電源產品主要為光伏逆變器、光伏優化器和儲能變流器，三者都是光伏系統中的核心部件。受益於光伏裝機量的快速提升，光伏逆變器需求增大，另一方面， 分佈式光伏配套分散式儲能已成為必要之舉，有望帶動儲能變流器的提升。此外，公司數據中心電源蓄勢待發，公司正積極拓展數據中心電源業務。受益於AIGC 薄發及中國智慧算力中心建設加速，數據中心高端服務器電源有望快速增長。華為成為全球AI算力的第二極，國產數據中心電源有望深度受益,此外，AI 服務器電源未來有望迎來量價齊升。

投資建議

公司在鋸切、電源等方面具備領先優勢，將受益於鋸切業務龍頭效應與海外業務佔比提升等邏輯，消費電子快速放量與儲能、光伏、數據中心電源蓄勢待發等相關因素。給予公司2023-2025 年營收預測22.49/36.34/47.70 億元，給予公司2023-2025 年歸母淨利潤預測1.58/2.83/3.71 億元，給予公司2023-2025 年EPS 預測0.63/1.12/1.47 元。2023 年10 月25 日總市值為61 億元， 對應股價24.05 元， 對應PE 為38.3/21.4/16.3 倍，首次覆蓋，給予買入評級。

風險提示

國際貿易莫耳擦風險、原材料價格波動風險、客戶相對集中的風險、進程低於預期風險。