安徽建工發佈2023 年三季報:公司2023Q1-Q3 實現營業收入599.30 億元,同比增長11.16%;實現歸母淨利潤10.64 億元,同比增長14.46%;實現扣非後歸母淨利潤11.01 億元,同比增長27.01%。其中,Q3 實現營業收入224.58 億元,同比增長11.04%;實現歸母淨利潤4.08 億元,同比增長32.18%;實現扣非後歸母淨利潤3.91 億元,同比增長33.24%。
公司2023 年前三季度新籤合同額1015.2 億元,同比增長6.66%。具體來看,基建工程、房建工程新籤合同金額分別爲631.77 億元、383.43 億元,同比分別增長10.0%、1.58%。基建工程中,公路橋樑、市政工程、水利工程、港航工程分別新籤合同額253.40 億元、347.16 億元、22.18 億元、9.03 億元,同比分別變動-22.18%、+56.94%、-0.36%、+71.67%。
公司2023 年前三季度實現綜合毛利率11.60%,同比上升1.15pct;實現淨利率2.41%,同比上升0.10pct。毛利率增加,淨利率保持相對穩定,主要系期間費用率、資產+信用減值損失同比提升所致。
公司2023 年前三季度期間費用44.38 億元,佔收入端比重爲7.41%,同比上升0.29pct。細分來看,公司銷售費用率爲0.31%,同比上升0.07pct;管理費用率爲2.45%,同比下降0.03pct;研發費用率爲2.09%,同比上升0.29pct;財務費用率爲2.55%,同比下降0.04pct。
公司2023 年前三季度資產+信用減值損失爲3.06 億元,佔收入端比重爲0.51%,同比上升0.37pct。細分來看,資產減值損失0.57 億元,同比增長0.42 億元;信用減值損失2.49 億元,同比增長1.88 億元。
公司2023 年前三季度每股經營性現金流淨額爲0.07 元,同比多流入0.72元。現金流改善主要系PPP 項目淨流出減少及房地產業務淨流入增加等所致。從收、付現比來看,公司2023 年Q1-Q3 收、付現比分別爲106.5%、114.0%,同比分別變動-2.1pct、-6.6pct。
盈利預測與評級:我們調整對公司的盈利預測,預計公司2023-2025 年的歸母淨利潤分別爲15.95 億元、18.08 億元、20.31 億元,10 月24 日收盤價對應的PE 分別爲4.9 倍、4.3 倍、3.9 倍,維持“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟不及預期風險、安徽基建項目投資不及預期、房地產投資不及預期、施工進度不及預期。