本报告导读：

公司2023Q3 出货量环比大幅增长，且公司降本增效成功显著，盈利能力有所改善，新一代产线将帮助公司在竞争中建立成本优势。

投资要点：

维持增持评级 。由于产品价格下滑但降本增效成果显著，我们上调预测公司2023-2025 年EPS 至0.76（+0.03）/0.98（+0.02）/1.25（+0.04）元。参考可比公司2023 年平均估值20 倍PE，考虑公司龙头地位，给予公司2023 年25 倍PE，上调目标价至19（+0.75）元，维持增持评级。

业绩略超预期：公司2023Q3 实现营业收入8.54 亿元，同比增长12.6%，环比增长23.4%，归母净利润2.89 亿元，同比增长31.2%，环比增长47.4%，扣非归母净利润2.71 亿元，同比增长28.3%，环比增长89.5%，毛利率为47.90%，同比提升6.83pcts，环比提升2.47pcts，净利率为35.23%，同比提升4.76pcts，环比提升6.6pcts。

盈利能力有所改善。2023Q3 新能源汽车销量上行带动隔膜需求回暖，公司隔膜出货量环比大幅增长。随着行业新增产能陆续释放，竞争有所加剧，产品价格小幅下滑。但同时，公司2023Q3 管理费用率较Q2大幅下滑6.91pcts，带动盈利能力大幅回升。

新一代产线落地，助力降本增效。公司通过提升生产车速与产线幅宽来提升单线产能，从而实现大幅降本。2023Q3，设备宽幅超8 米，单线产能达2.5 亿平米的第五代超级湿法线在江苏南通正式投产，单线产能较上一代提升2 倍，生产效率大幅提高，成本有望明显降低。

新一代产线将帮助公司在激烈的竞争中建立成本优势。

风险提示：终端需求不及预期，竞争加剧等。