本報告導讀:
下調盈利預測,維持目標價,給予增持評級;三季報符合預期,營收環比回暖;設立海外子公司,謀劃更大發展。
投資要點:
下調盈利預測 ,維持目標價,給予增持評級。公司發佈2023年三季報,三季度處於虧損。考慮行業回暖仍需時日,我們調整2023-2025年歸母淨利潤至0.23 億/0.83 億/1.27 億元(-49.57%/20.15%/11.49%),對應EPS 為0.05/0.18/0.28 元。當前公司進行多項高端晶片研發,同時擬完善海外佈局,考慮光晶片行業平均估值,給予2025 年PE 63x,維持目標價17.5 元,給予增持評級。
三季報符合預期,營收環比回暖。2023Q3 公司營收2.11 億元,同比下滑17.34%;實現歸母淨利潤為-992 萬元。短期看,2023 年前三季度數通市場疲軟,公司短期受行業影響較大,但隨著AI 爆發,我們預計全球200G/400G 需求在未來半年內實現回暖,公司三季度營收已經環比提升約15%,毛利率也提升約4.77 個百分點。我們認為公司AWG、平行光元件、CW 光晶片、光纖連接器等產品矩陣較為完備,也有望恢復增長曲線。
設立海外子公司,謀劃更大發展。公司公告將在泰國設立子公司投資金額500 萬美元,投資資金來源於自有資金,後續將分期以輕資產的方式運作,辦公場所及廠房採用租賃方式解決。本次對外投資符合公司整體發展戰略規劃,有利於增強公司給予投資者長期、持續回報的能力。
催化劑:海外子公司投資順利推進,傳統數通回暖。
風險提示:投資落地、傳統需求回暖、光晶片研發等不及預期。